Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud S.A. CENCOSUD Citi Comprar Comprar 2.800 24/06/2026 Abstracto Cencosud anuncia adquisición en Brasil: giro hacia formatos premium en un entorno desafiante Cencosud, a través de su filial Cencosud Brazil Comercial Ltda., anunció un acuerdo con Hortus Comércio de Alimentos S.A. para adquirir el 100% de la cadena de supermercados premium St. Marche en el estado de São Paulo, Brasil. Si bien el valor de la transacción no ha sido revelado, la compañía espera financiar la adquisición sobre una base libre de deuda y caja, utilizando los recursos provenientes de la desinversión de Bretas en 2025 (~US$123 mn, ~2% de la capitalización bursátil de Cencosud). El Grupo Hortus se encuentra actualmente en un proceso de reorganización judicial, y el cierre de la transacción está sujeto a la aprobación de su plan de reestructuración y de las autoridades antimonopolio brasileñas. Creemos que la operación tiene un impacto material limitado; si bien este giro estratégico hacia formatos premium se alinea con el know-how de Cencosud, las operaciones deberían seguir enfrentando presiones dada la competitividad del entorno en São Paulo. St. Marche — Cadena de supermercados premium fundada en 2002, reconocida por su oferta diferenciada, con foco en productos frescos, un portafolio de marca propia de alta calidad y una experiencia de compra mejorada. La compañía opera actualmente 32 locales en São Paulo y zonas aledañas, incluida su tienda insignia Emporio Santa Maria. Además, cuenta con un centro de distribución propio de 7.500 m², lo que potencialmente permite una mejor gestión de inventario y eficiencias operativas. Nuestra visión — Este esfuerzo de expansión en Brasil, tras la venta de las tiendas Bretas —que mostraban un desempeño deficiente— en 2025, no debería ser un factor determinante, dado que Brasil representó ~5% del EBITDA total al cierre de FY2025 y las operaciones han enfrentado desafíos y presiones competitivas. Dicho esto, vemos el giro hacia el formato premium como estratégicamente acertado, ya que se alinea con las capacidades centrales y la propuesta de valor de Cencosud, en línea con las enseñas The Fresh Market y Jumbo. St. Marche reportó ingresos LTM de ~US$216 mn, lo que representa ~1% de los ingresos consolidados totales de Cencosud. Desde una perspectiva de valorización, la transacción debería ubicarse en un rango de ~0,5x–0,7x EV/Ventas, según operaciones de M&A de retailers de alimentos en LatAm, por debajo del ~0,8x de Cencosud. Considerando que la transacción se valorizaría en línea con el múltiplo de adquisición de Bretas en 2010 (~0,6x), el EV implícito sería de ~US$130 mn. En contraste, una valorización más cercana al múltiplo de desinversión de 2025 (~0,5x) implicaría un EV de ~US$110 mn.