Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha S.A.C.I. Falabella FALABELLA BANCHILE Neutral Comprar 6.000 » 6.900 19/06/2026 Abstracto El Banco está realizando un trabajo arduo; se prevén vientos favorables en el sector no bancario. OPINIÓN DE CITI Elevamos la recomendación sobre Falabella de Neutral a Compra y aumentamos nuestro precio objetivo a ChP6,900 (desde ChP6,000), lo que refleja una sólida gestión que ha superado nuestras expectativas previas. El segmento bancario es un catalizador clave para 2026, respaldado por un sólido crecimiento de los préstamos, una rentabilidad estructuralmente mayor gracias a un reciente cambio contable y una perspectiva favorable del costo del riesgo. Actualmente, el reposicionamiento estratégico de Tottus está comenzando a generar resultados tangibles, impulsando un fuerte crecimiento de las ventas en tiendas comparables. Si bien observamos una presión sobre los márgenes a corto plazo en el segmento no bancario debido a la inflación, los gastos previos a la apertura de tiendas y un entorno altamente competitivo, la compañía debería mantenerse sólida, conservando un margen EBITDA consolidado de aproximadamente el 15%. La acción cotiza con un descuento del 9% con respecto a su promedio de EV/EBITDA de los últimos 10 años (a 12 meses vista). Perspectivas del sector bancario para 2026: El segmento bancario es un catalizador clave para 2026, respaldado por un sólido crecimiento de los préstamos en 2025 que se espera continúe en 2026, aunque a un ritmo más lento, una rentabilidad estructuralmente mayor y una perspectiva favorable del costo del riesgo. Si bien se anticipa una normalización en la calidad de los activos junto con una fuerte expansión de la cartera, el costo del riesgo debería mantenerse en niveles más saludables en relación con los promedios históricos y en consonancia con la base de cartera ampliada del banco. Cambio estratégico en Tottus: La estrategia, centrada en la percepción de precios, el diseño de las tiendas y una marca propia renovada, está ganando una clara aceptación entre los consumidores. Si bien la apertura de nuevas tiendas ejercerá presión sobre los márgenes a corto plazo, la estrategia está impulsando con éxito el tráfico y el volumen de ventas, lo que refuerza nuestra visión positiva sobre la recuperación del segmento no bancario, junto con la tan esperada recuperación del sector de la construcción, que prevemos que se materializará en 2027. Valoración: La acción cotiza con un descuento de aproximadamente el 9 % con respecto a su promedio de EV/EBITDA de los últimos 10 años (a 12 meses vista). Además, actualmente cotiza con una prima de aproximadamente el 3 % (frente a un descuento histórico de aproximadamente el 8 %) en comparación con sus pares locales, y una prima de aproximadamente el 15 % con respecto a sus pares regionales, aunque menos pronunciada que su prima histórica de aproximadamente el 28 %.