Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha SMU S.A. SMU Credicorp Capital Mantener Mantener 200 » 180 18/06/2026 Abstracto Actualización de Compañía Buen Valor, Momentum limitado Estamos actualizando nuestra recomendación y precio objetivo para SMU (HOLD; P.O.: CLP 180 por acción), incorporando los últimos tres trimestres reportados desde nuestra publicación anterior y revisando levemente a la baja nuestras estimaciones, tanto en ventas como en EBITDA. Como resultado, reiteramos nuestra recomendación de MANTENER, fijando un nuevo precio objetivo de CLP 180 por acción, lo que implica una reducción de 10% en nuestro P.O., reflejando principalmente un mayor WACC, revisiones a la baja en el EBITDA de largo plazo y una mayor suposición de deuda neta, parcialmente compensados por factores positivos provenientes de múltiplos, menor capex de mantenimiento y efectos tributarios. Mantenemos una posición neutral en SMU, sustentada en los siguientes factores: i. Una industria local de consumo básico aún presionada, que continúa afectando el desempeño de las ventas mismas tiendas (SSS), particularmente relevante en el contexto de la estrategia de aperturas y reconversión de formatos que está llevando a cabo la compañía; ii. Un margen EBITDA con una meta estructural de largo plazo de 9%, pero que esperamos se mantenga en el rango de 8%–9% en los próximos años, parcialmente diluido por un desempeño más débil en ventas y por presiones en costos que la compañía ha logrado absorber hasta ahora A pesar de los dos puntos anteriores, destacamos que los precios actuales de mercado parecen representar un punto de entrada atractivo. De hecho, incorporamos ingresos y márgenes presionados en nuestro modelo DCF y aun así obtenemos un upside atractivo. Dicho esto, mantenemos nuestra postura neutral, ya que consideramos que aún faltan catalizadores en el corto plazo. Desde nuestra última revisión, hemos implementado cambios marginales en nuestras estimaciones: estamos revisando los ingresos a la baja en 1,4% y el EBITDA en 4,2%. En línea con el plan de crecimiento de la compañía, proyectamos una expansión de 3,0% en el área de venta promedio, respaldada por inversiones totales de aproximadamente USD 360 MM hacia 2028. En esta etapa, esperamos que las SSS maduras por metro cuadrado se mantengan por debajo de la inflación, reflejando una visión más cauta respecto a la curva de maduración de las tiendas. Así, proyectamos que SMU entregue gradualmente una expansión de márgenes, alcanzando ~9,0% en nuestras proyecciones de largo plazo, impulsada por un mayor mix de marca propia, la normalización de los costos de distribución a medida que disminuyen los precios de combustibles y menores gastos SG&A, dado que una mayor adopción de electricidad no regulada resulta beneficiosa. Nuestro precio objetivo se deriva de tres componentes: (i) un modelo DCF a diez años (WACC: 11,4%, Ke: 16,4%), que resulta en una valoración de CLP 193 por acción; (ii) a este valor incorporamos el valor adicional derivado de los impuestos diferidos, que aporta CLP 30 por acción; en conjunto, esta suma representa el 50% del precio total; y (iii) finalmente, un 50% de ponderación basado en una valorización por múltiplos utilizando niveles históricos, donde asignamos un P/E de 15,0x, un EV/EBITDA de 8,0x y un P/B de 1,1x, lo que arroja una valoración de CLP 138 por acción.