Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Latam Airlines LTM (ADR) Jefferies Sin cobertura Comprar 70 18/06/2026 Abstracto LATAM Airlines (LTM): Líder del mercado regional con una valoración atractiva Iniciamos la cobertura de LTM, la aerolínea líder de servicio completo en Latinoamérica, con un precio objetivo de US$70. Consideramos que su política activa de cobertura de riesgos petroleros, su liderazgo regional con fuentes de ingresos diversificadas y las oportunidades de crecimiento de las primas son factores diferenciadores clave. Esto se ve reforzado por las sólidas incorporaciones a su flota en los próximos 2-3 años, lo que también debería ayudar a LTM a aumentar su eficiencia operativa. Nuestras estimaciones sitúan a LTM en 4,4x EV/EBITDAR 2027E (en el extremo superior de sus pares regionales, pero con un descuento de aproximadamente el 25% respecto a las aerolíneas norteamericanas), lo que consideramos atractivo dada la calidad del negocio. LTM, la aerolínea líder en Latinoamérica, emergió de su reestructuración post-COVID con un balance general mejorado, un negocio más ágil y una clara estrategia de servicio completo. Esta estrategia se basa en su posición de liderazgo en la región, tanto en el segmento internacional como en los principales segmentos nacionales (por ejemplo, Brasil, Perú, Colombia). Además, la gerencia mantiene la estrategia de cobertura de combustible más activa entre sus pares regionales, cubriendo al menos el 40% del consumo durante los próximos 6 meses. Esto ha permitido a LTM sortear mejor que sus competidores la reciente volatilidad en los precios del petróleo. …con importantes oportunidades de crecimiento. Es importante destacar que creemos que el mercado aún subestima las sustanciales oportunidades de crecimiento de las que disfruta LTM, en un momento en que algunos de sus competidores regionales se han visto obligados a moderar sus ambiciones. Para nosotros, el principal factor clave radica en la capacidad de LTM para aumentar la proporción de ingresos premium mediante una combinación de mejoras en sus centros de operaciones clave (Santiago, São Paulo y Lima) y una mayor interacción con clientes de primer nivel. Observamos que, al primer trimestre de 2026, LTM indicó que aproximadamente el 27% de sus ingresos provienen de categorías premium (frente a más del 40% de su competidor AeroMex). Además, LTM está impulsando la expansión de su flota en aproximadamente un 15% para 2027, lo que también debería mejorar la eficiencia. La alianza con Delta es un factor diferenciador clave en el segmento internacional de alto margen. Este segmento representa aproximadamente el 50 % de los ingresos de LTM y ofrece una sólida rentabilidad. LTM es propiedad parcial de Delta y Qatar Airways (aproximadamente el 11 % cada una) y, desde 2022, mantiene una alianza estratégica con Delta que conecta Sudamérica y Norteamérica. Creemos que esto le otorga a LTM una ventaja competitiva en una de las rutas de larga distancia más importantes del continente, ya que le proporciona oportunidades de crecimiento y una ventaja en costos. Cambio de enfoque en el mercado interno brasileño. El mercado interno brasileño representa aproximadamente un tercio de los ingresos de LTM (pasajeros-kilómetro de ingresos) y mejorar el desempeño en este segmento es fundamental. El crecimiento en este mercado ha sido más lento de lo previsto y LTM se ha enfrentado a una fuerte competencia de las aerolíneas locales de bajo costo. Sin embargo, las perspectivas para el segmento interno brasileño están cambiando y creemos que podría sorprender positivamente en los próximos 12 a 18 meses. En primer lugar, las dos principales aerolíneas brasileñas de bajo coste se encuentran en proceso de reestructuración, lo que debería permitirles centrarse en la rentabilidad y reducir la presión competitiva sobre LTM. En segundo lugar, creemos que los cambios en la flota de LTM en Brasil (24 nuevos aviones E-2 que se entregarán en 2026/27 con opciones para ampliar el pedido) deberían contribuir a mejorar su oferta y reducir los costes operativos. Valoración atractiva. Nuestras estimaciones sitúan a LTM en 4,4 veces el EV/EBITDAR estimado para 20