Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha IPSA IPSA BRADESCO CORRETORA Sobreponderar Sobreponderar 12.107 » 12.107 16/06/2026 Abstracto Chile (OW) | El catalizador de las reformas se encuentra con el potencial alcista del fin de la guerra El panorama de reformas estructurales de Chile, con un riesgo relativamente bajo, representa potencialmente la mejor relación riesgo/recompensa de la región, con la megareforma del nuevo gobierno prevista para su aprobación en el segundo semestre de 2026, junto con las menores expectativas de los inversionistas tras los errores iniciales de la administración Kast. El mercado también ofrece apalancamiento ante una posible caída de los precios del petróleo o una normalización geopolítica. En general, prevemos un potencial alcista significativo del 23% con respecto al escenario base de nuestro análisis. Sustituimos Banco de Chile por Santander Chile, más económico, junto con Capstone Copper, un indicador del mercado del cobre. Las reformas vuelven a estar sobre la mesa, con la posibilidad de un impulso global favorable. Chile inicia el segundo semestre de 2026 con un contexto macroeconómico más débil, con expectativas de crecimiento del PIB revisadas a la baja, del 2,6% al 1,8%, pero con una mejora en el marco de políticas a mediano plazo. Los índices de aprobación del gobierno se han deteriorado más rápido de lo esperado (Figura 45), lo que refleja un control más débil de la narrativa y errores políticos iniciales (aumento del precio del diésel). Sin embargo, el Congreso se centra cada vez más en medidas de "megarreforma" para impulsar el crecimiento, incluyendo una reducción del impuesto de sociedades al 23% (desde el 27%) y un marco de estabilidad fiscal a 25 años. Al mismo tiempo, Chile se destaca como una oportunidad de inversión apalancada ante el posible fin de la guerra con Irán, dada su sensibilidad a la bajada de los precios del petróleo y a la mejora de las condiciones externas. Esta combinación de opciones de reforma interna y apalancamiento macroeconómico global respalda nuestra perspectiva de inversión. Entre los factores clave a corto plazo se encuentran la aprobación del plan de reconstrucción en el tercer y cuarto trimestre de 2026 y cualquier avance hacia la normalización geopolítica. Sobreponderar el escenario de fin de guerra con desencadenantes políticos que impulsan el alza. Con un PER a futuro de aproximadamente 12,0x, Chile cotiza en torno a su promedio de los últimos 7 años (aproximadamente 12x), pero por debajo de los niveles a largo plazo (Figura 47). Esperamos que las ganancias se reaceleren junto con la economía hacia un crecimiento interanual de aproximadamente el 12% en 2027, respaldado por menores costos de insumos y una normalización gradual de la demanda interna. Mantenemos una sobreponderación en el escenario de fin de guerra, donde la caída de los precios del petróleo y la mejora del sentimiento de riesgo global podrían impulsar una revalorización en los valores cíclicos. Paralelamente, la aprobación del plan de reconstrucción en el tercer y cuarto trimestre de 2026 —que incluye una reducción del impuesto de sociedades al 23% y un marco de estabilidad a 25 años— representa un catalizador interno clave. Nuestro análisis de sensibilidad (Figura 48) apunta a un potencial alcista de ~23% para el valor razonable a YE26 (~12.107 IPSA) en un escenario base, con un nivel de índice implícito de ~10.381 bajo supuestos de ciclo medio (CLP ~860/USD, tasas reales a 10 años ~2,0%, ERP ~5,0%). En un caso alcista, el potencial alcista alcanza ~+72% (IPSA ~16.139), mientras que la caída en un escenario de estrés se sitúa en ~-29%, reforzando una asimetría riesgo/recompensa respaldada por catalizadores macroeconómicos y de política. En nuestra cartera modelo cambiamos Banco de Chile por Santander Chile, más barato, con un potencial alcista de volumen tras el colapso de la demanda de crédito bajo el gobierno anterior, junto con nuestra inversión preferida en cobre regional latinoamericano, Capstone Copper, con una atractiva combinación de crecimiento de la producción y valor.