Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Ripley Corp S.A. RIPLEY BANCHILE Neutral Neutral 450 12/06/2026 Abstracto Banchile-Citi destaca mejora de rating de Ripley y ve retorno total de 18,9% en acción Feller Rate mejoró la clasificación crediticia nacional de Ripley Corp de A a A+, manteniendo perspectivas Estables. La mejora refleja un fortalecimiento estructural del perfil financiero de la compañía en los últimos años, impulsado por una mayor rentabilidad inmobiliaria en Perú (Mall Aventura), dividendos inmobiliarios en Chile y la reanudación de los dividendos bancarios. Estos factores compensan parcialmente los vientos en contra de un entorno de consumo retail más débil. Cabe destacar que Humphreys ya tenía una clasificación A+ sobre la compañía con perspectivas Estables, lo que significa que la clasificación crediticia local de Ripley queda ahora consolidada en A+. Mejora estructural en la composición del flujo de caja sustenta el alza. El negocio inmobiliario en Perú, a través de Mall Aventura, ha mejorado materialmente su rentabilidad, mientras que los dividendos del segmento bancario han fortalecido el flujo de caja. En Chile, la compañía recibió un dividendo de ~CLP 9.900 millones en diciembre de 2025 de Inmobiliaria Mall Viña del Mar, en el marco de su joint venture (Grupo Marina), tras cumplir su objetivo interno de apalancamiento inferior a 5x EBITDA y distribuir dividendos en 2024 y 2025 (luego de no repartir dividendos durante 2020-2023). Factores clave detrás del alza de clasificación. (i) Monetización inmobiliaria: la aceleración de la rentabilidad de Mall Aventura en Perú, combinada con los flujos de dividendos de los malls chilenos de Grupo Marina, ha añadido una capa más defensiva al perfil de utilidades de Ripley. (ii) Recuperación de dividendos bancarios: la reanudación de las distribuciones de dividendos del banco ha mejorado la generación consolidada de caja, reduciendo la dependencia de los flujos operacionales del retail. (iii) Desapalancamiento y perfil de deuda: la deuda financiera neta no bancaria sobre EBITDA mostró una evolución favorable, situándose en 3,70x al 1T26, frente a 5,96x en el 1T25 y 5,6x en el 4T24. Estas mejoras se explican principalmente por una mayor generación de caja y EBITDA en todos los negocios, junto con la amortización y refinanciamiento de deuda financiera. Mall Aventura: un portafolio en maduración con altos márgenes. (i) Maduración de los malls: los más nuevos, Chiclayo e Iquitos, han incrementado progresivamente las ventas de sus locatarios (+14% interanual al 1T26) y su tasa de ocupación, que se situó en 97,5% para el 1T26 (+69 puntos base interanual). (ii) Renovaciones de contratos a mejores tasas: las renovaciones de contratos de arriendo de largo plazo durante el 4T25 generaron efectos positivos en los ingresos. Valorización. Nuestro precio objetivo a 12 meses para Ripley es de CLP 450 por acción. Se aplicó una metodología de suma de partes (SOTP). Las operaciones bancarias fueron valorizadas mediante un modelo de ingreso residual; en Chile se utilizó un ROE de largo plazo de 16% y un costo de capital de 12,4%, mientras que para Perú se aplicó un ROE de largo plazo de 12% y un costo de capital de 12,7%. Las operaciones no bancarias fueron valorizadas mediante un modelo de flujo de caja descontado por segmento, alcanzando un WACC ponderado de 9,28% para el holding. Inmobiliaria Mall Viña del Mar fue valorizada por separado utilizando un NOI estabilizado capitalizado a una tasa de capitalización de ~8,7%. Riesgos. Al alza: (i) potencial de construcción de ~40.000 m² de superficie arrendable bruta (GLA) en Mall Aventura; (ii) si el costo de riesgo actual se mantiene en Chile y Perú, en lugar de aumentar por normalización y la nueva ley de prefijos telefónicos en Chile. A la baja: (i) un fuerte crecimiento de la cartera de créditos y nuevas regulaciones podrían incrementar los créditos morosos y el costo de riesgo, presionando la rentabilidad; (ii) la entrada de nuevos competidores podría limitar el crecimiento y presionar los márgenes en el retail.