Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco Santander-Chile BSANTANDER ITAU Superior al mercado Superior al mercado 85 » 86 08/06/2026 Abstracto Mejora precio objetivo y estimaciones Estamos actualizando nuestro modelo de Santander Chile para incorporar los resultados del 1T26 y nuestro escenario macroeconómico revisado. Aumentamos nuestras estimaciones de ganancias en un 9% para 2026 y un 2% para 2027, lo que implica un ROAE del 26% y 24%, respectivamente. Nuestras estimaciones están un 14% por encima del consenso para 2026 y un 3% para 2027. Con base en esto, la acción actualmente cotiza a 2,5x P/B y 10,0x P/E para 2026, y 2,3x P/B y 9,8x P/E para 2027, lo que consideramos altamente atractivo. Dentro de nuestra cobertura de Latinoamérica, Santander ofrece el perfil de ROAE más alto en ambos años. Por lo tanto, reiteramos nuestra recomendación de "Superior al mercado" y elevamos nuestro precio objetivo para el cierre de 2026 a CLP 86/acción (desde CLP 85). Santander sigue siendo nuestra principal opción en Chile y uno de nuestros nombres preferidos en nuestro universo de Latinoamérica. El consenso es demasiado conservador. Tras nuestra revisión al alza del 9% en las ganancias de 2026, creemos que el consenso sigue siendo demasiado conservador, ya que nuestras estimaciones se sitúan ahora un 14% por encima del mercado. En nuestra opinión, el consenso aún no ha incorporado completamente la mejora del margen de interés neto (NIM), así como los beneficios fiscales derivados de la mayor inflación. De hecho, las estimaciones del consenso solo han aumentado un ~4% desde marzo, y prevemos nuevas revisiones al alza, lo que debería actuar como un catalizador clave para la acción. ¿Dónde podríamos estar equivocados? Hemos mantenido nuestras hipótesis de coeficiente de cobertura de riesgos (CoR) prácticamente sin cambios en el 1,35%, ligeramente por encima de la guía. Sin embargo, la combinación de un crecimiento más débil y una mayor inflación aún podría traducirse en riesgos a la baja para la calidad de los activos y las necesidades de provisiones. Consideramos que este es el principal riesgo para nuestras estimaciones, aunque seguimos confiando en nuestras hipótesis actuales. A modo de comparación, incluso si aumentáramos nuestro CoR en 10 puntos básicos hasta el 1,45%, nuestras estimaciones seguirían estando un 10% por encima del consenso, lo que implicaría un ROAE del 25,4%, lo que sigue respaldando nuestra visión positiva.