Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Crédito e Inversiones BCI HSBC Reducir Mantener 55.000 » 55.000 03/06/2026 Abstracto upgrade BCI to Hold Las valoraciones máximas se moderaron... Los tres bancos chilenos que cubrimos han caído entre un 10% y un 13% desde su máximo a mediados de abril, frente a un -5% para el Índice IGPA chileno. Si bien las ganancias del primer trimestre de 2026 fueron relativamente débiles (informe con fecha del 14 de abril de 2026), creemos que las acciones bancarias repuntaron en abril (pág. 3) cuando la CMF anunció la implementación de modelos internos que potencialmente liberarían capital y generarían pagos extraordinarios. El entusiasmo se desvaneció cuando los bancos explicaron que la transición probablemente se produciría a lo largo de años, no de meses, lo que hace improbables los pagos de dividendos extraordinarios. ... ... Simultáneamente, ha habido algunos vientos en contra macroeconómicos derivados de la turbulencia global. Dado el estatus de Chile como importador neto de hidrocarburos y la política gubernamental de no intervención, el país es el más expuesto en la región a una elevación continua de los precios relevantes. La inflación ha estado ligeramente por encima de lo normal, y el mercado está discutiendo aumentos de 50 puntos básicos si hay efectos de segunda ronda por los precios más altos del petróleo. Aunque el crecimiento se desaceleró un poco en el 1T26 y el desempleo aumentó ligeramente, vemos que el PIB crecerá un 2,4% este año con la agenda pro-crecimiento del gobierno y la aceleración de las inversiones. …b f s s . Si bien una macroeconomía moderada puede conducir a cierta debilidad en el crecimiento de los préstamos, la rentabilidad bancaria se mantiene saludable y, en todo caso, tiene riesgos al alza: a) las tasas más altas y la inflación son buenas para los NIM, b) la calidad de los activos no muestra signos de estrés, y c) la reducción de la tasa del impuesto corporativo del 27% al 23%. Esperamos una CAGR de ganancias 2025-27e del 8-9% para los tres bancos bajo nuestra cobertura; y es probable que el 2T26 se beneficie de un episodio de inflación, como se ve en las cifras de abril (p.6-8). Mejoramos BCI de Reducir a Mantener; mantenemos Mantener en BChile, SanC. Los bancos chilenos cotizan c10-12x 2027e PE; Si bien la valoración no es baja, creemos que los bancos chilenos ofrecen una combinación de un sólido impulso de ganancias, un riesgo alcista para la economía y un entorno político relativamente estable con un gobierno favorable al mercado. Al mismo tiempo, los bancos ofrecen un rendimiento de dividendos del 3-5%. Por lo tanto, mantenemos nuestra recomendación de "Mantener" para BChile y SanC, con un potencial alcista ligeramente mayor en este último. BCI ha mostrado un buen crecimiento de los ingresos por comisiones, así como disciplina de costos, lo que ha contribuido a un crecimiento de las ganancias mayor de lo esperado; por lo tanto, mejoramos su recomendación de "Reducir" a "Mantener". No modificamos nuestras estimaciones ni nuestros precios objetivo.