Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Latam Airlines LTM (ADR) JPMorgan Sin cobertura Sobreponderar 70 03/06/2026 Abstracto initiating coverage of LTM US Actualizamos nuestras estimaciones para Copa Holdings (CPA, OW) y LATAM Airlines (LTM, OW), incorporando la última curva de precios del combustible para aviones. En promedio, mantenemos nuestras estimaciones de EBITDA para 2026 prácticamente sin cambios, mientras que las revisamos al alza en un porcentaje de un solo dígito para 2027. Las compañías han demostrado consistentemente su capacidad para trasladar los aumentos de tarifas; sin embargo, reconocemos que la recuperación total del precio del combustible podría demorar un par de meses. Por lo tanto, el segundo trimestre de 2026 debería representar el trimestre más débil del año, debido a la combinación de precios máximos del combustible para aviones y aumentos de tarifas limitados, ya que los boletos se vendieron en gran medida antes del inicio del conflicto. Reiteramos nuestra preferencia por LTM y CPA dentro de nuestra cobertura de aerolíneas de LatAm, con una preferencia relativa por LATAM Airlines debido a la valoración (4,6x EV/EBITDAR 12M Fwd vs. CPA en 5,1x), pero favoreciendo a ambas sobre AERO (OW), VLRS (N) y AZUL (N), respaldadas por un impulso de ganancias superior y un balance general más ligero. A nivel sectorial más amplio, creemos que el espacio de aerolíneas tiene margen para continuar revalorizándose gradualmente, dependiendo de los acontecimientos geopolíticos y una posible estabilización de los precios del combustible. También estamos aprovechando esta oportunidad para iniciar la cobertura de LTM US con un precio objetivo de US$70 para diciembre de 2026, mientras mantenemos la cobertura de las acciones locales – más detalles a continuación. • LATAM Airlines (LTM US, OW, PT diciembre de 2026 US$70). (i) 2026: Actualmente estamos modelando ingresos netos de US$16.864 millones (en línea con el consenso de Bloomberg), impulsados ??por un aumento del 8% interanual en la capacidad y una expansión del 8% en RASK. A nivel de EBITDA, modelamos US$4.268 millones (+3% frente al consenso y comparado con la guía de US$3.8–4.2 mil millones), suponiendo un costo de combustible para aviones de US$3.3 por galón (+25% interanual). (ii) 2027: Para el próximo año, modelamos ingresos netos de US$17.434 millones (-5% frente al consenso) y EBITDA de US$4.760 millones (-5% frente al consenso). (iii) Precio objetivo: Iniciamos la cobertura de LTM US con un precio objetivo de US$70 para diciembre de 2026, manteniendo la cobertura de la acción local (LTM CI), y revisando simultáneamente nuestro precio objetivo para diciembre de 2026 a Ch$31,5, desde Ch$30,5 anteriormente. La relación entre la acción local y el ADR es de 2000:1, y utilizamos un tipo de cambio de CLP 900 para la conversión a acciones locales.