Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Norte Grande S.A. NORTEGRAN Jefferies No Disponible Mantener 13 02/06/2026 Abstracto Primeras impresiones - Oro Blanco completa la fusión Cascade Conclusión Oro Blanco (Mantener) confirmó la finalización de su fusión con las sociedades holding chilenas Norte Grande (Mantener) y Global Mining (NC) (conocidas colectivamente como Grupo Pampa o SQM Cascades). La nueva estructura entrará en vigor el 1 de junio y otorgará a la ahora ampliada Oro Blanco una participación directa de aproximadamente el 18% y aproximadamente el 35% de los derechos de voto en la productora de litio SQM (Mantener). Esto equivale a aproximadamente US$4.100 millones netos para Oro Blanco. Es importante destacar que esto debería convertir a Oro Blanco en el principal vehículo holding de Grupo Pampa y aumentar su liquidez y relevancia en el mercado chileno, además de simplificar la estructura accionarial de SQM. Creación de valor mediante la simplificación | Una tendencia emergente en Latinoamérica: Como se indica en nuestro informe «Bienvenidos a Latinoamérica», el panorama de los holdings en la región ha experimentado una tendencia activa hacia la simplificación de sus estructuras en los últimos años. Esto ha contribuido a generar un valor significativo en el sector, y prevemos que esta medida ayudará a Oro Blanco a reducir aún más su descuento de valoración. Información adicional Descripción de la empresa Norte Grande Norte Grande es un holding con sede en Chile. La empresa controla una participación indirecta del 20,9% en SQM a través de sus participaciones mayoritarias en Oro Blanco y Nitratos de Chile. Oro Blanco Oro Blanco es un holding con sede en Chile. A través de su filial Pampa Calichera, de la que posee el 88,9%, la empresa posee el 19,4% de SQM. El accionista mayoritario de la empresa es Norte Grande, con el 81,2% de la compañía. Valoración/Riesgos de la empresa Norte Grande El precio objetivo de Norte Grande se basa en un descuento del 25% respecto al valor liquidativo objetivo. Los riesgos incluyen la liquidez, la complejidad del grupo y los riesgos asociados a su único activo subyacente, SQM. Oro Blanco El precio objetivo de Oro Blanco se basa en un descuento del 25 % sobre el valor liquidativo objetivo. Los riesgos incluyen la liquidez, la complejidad del grupo y los riesgos asociados a su único activo subyacente, SQM. Nitratos de Chile SA El precio objetivo de Nitratos de Chile se basa en un descuento del 25 % sobre el valor liquidativo objetivo. Los riesgos incluyen la liquidez, la complejidad del grupo y los riesgos asociados a su único activo subyacente, SQM. Sociedad Química y Minera de Chile SA Nuestro precio objetivo se basa en un múltiplo objetivo de 8,8x EBITDA 2027E, que está en línea con el rango de valoración histórico de SQM. Los principales riesgos que observamos para SQM se relacionan con: Duración y condiciones fiscales de las concesiones de litio, Volatilidad del precio del litio, Desarrollo de la empresa conjunta Codelco y proyectos de expansión, y Riesgos ambientales y sociales relacionados con la exploración y producción de litio. El principal riesgo al alza que observamos para SQM se relaciona con una posible mejora en los precios del litio y/o una aceleración en el desarrollo de nuevos proyectos. Certificación del analista Yo, Pedro Baptista, certifico que todas las opiniones expresadas en este informe de investigación reflejan fielmente mi opinión personal sobre el/los valor(es) y la(s) empresa(s) objeto(s). Asimismo, certifico que ninguna parte de mi remuneración estuvo, está o estará, directa o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este informe de investigación. Yo, Alejandro Aníbal Demichelis, certifico que todas las opiniones expresadas en este informe de investigación reflejan fielmente mi opinión personal sobre el/los valor(es) y la(s) empresa(s) objeto(s). Asimismo, certifico que ninguna parte de mi remuneración estuvo, está o estará, directa o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este informe de inv