Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sigdo Koppers S.A. SK Credicorp Capital Mantener Mantener 1.830 01/06/2026 Abstracto Los resultados operacionales continúan mejorando en todas las subsidiarias Sigdo Koppers reportó sus resultados del primer trimestre de 2026, con ingresos y EBITDA en línea con nuestras expectativas, y utilidad neta por encima de nuestras estimaciones. Los ingresos alcanzaron USD 1.100 millones (+8,6% a/a), impulsados por el fuerte crecimiento de Enaex (+24,7% a/a) y Ventanas (+25,8% a/a), y una importante caída en SKIC (-43,1% a/a). Asimismo, el EBITDA se situó en línea con las expectativas, con un relevante aumento de 23,6% a/a hasta USD 149 millones. Esto fue impulsado principalmente por un incremento de 16,2% a/a en Enaex, un alza de 15,6% a/a en Ventanas y un aumento de 14,5% en SKC. Vale destacar además la continua recuperación de SKIC, que registró un EBITDA de USD 6,2 millones frente a USD -8,1 millones en el 1T25. Por su parte, el EBITDA de Magotteaux se mantuvo estable, con una leve baja de 5,1% a/a. El margen EBITDA disminuyó a 13,9%, por debajo de nuestra estimación de 14,6%, pero por encima del 12,1% del 1T25. Finalmente, la utilidad neta de controladores alcanzó USD 33 millones, aumentando 50,5% a/a y superando nuestras estimaciones en un 11,4%, impulsada principalmente por la mejora en los resultados operacionales a pesar de impuestos más altos de lo esperado. En términos generales, Sigdo Koppers entregó resultados positivos, con ingresos y EBITDA en línea y utilidades por encima de nuestras estimaciones. Enaex (productor de NH3) mostró sólidas mejoras en volúmenes de venta, mientras que el precio promedio del NH3 apoyó el crecimiento en ingresos y EBITDA. Magotteaux (producción y venta de soluciones de desgaste de alto cromo) se mantuvo estable (+2,1% a/a) a pesar de una leve caída en ventas físicas; sin embargo, el aumento de 11,7% a/a en gastos de administración y ventas (SG&A) presionó una baja de 5,1% a/a en el EBITDA. Puerto Ventanas (carga portuaria y ferroviaria) registró ingresos más sólidos, impulsados por mayores volúmenes en Quintero (+14,8% a/a) y Mejillones (+53,2% a/a), apoyados por mayores embarques de carbón y caliza, así como los despachos de carbonato de sodio de SQM. El crecimiento de ingresos de SKC (distribución y arriendo de maquinaria y equipos) (+4,8% a/a) estuvo liderado principalmente por el aumento en ventas físicas (+33,4% a/a), pese a una caída de 12,7% a/a en el negocio de arriendo. Finalmente, SKIC (proyectos de construcción) reportó utilidades operacionales tras la desconsolidación de sus filiales con pérdidas, a pesar de una caída de 43,1% en sus ingresos. Creemos que los resultados actuales reflejan una recuperación continua, con una mejora sostenida en ENAEX y una base estructural más sólida en SKIC que apunta a un cambio de tendencia en la subsidiaria. Considerando la presencia mundial de las subsidiarias de Sigdo Koppers, la compañía ha logrado reportar un 1T26 positivo pese a un entorno internacional desafiante marcado por la guerra en Medio Oriente. En esta etapa, mantenemos nuestra recomendación de Mantener.