Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) DEUTSCHE Comprar Comprar 106 » 105 28/05/2026 Abstracto baja precio objetivo Resultados del 1T26: Más potencial alcista en el radar a corto plazo. Comprar $105 PT Nuestra visión de los resultados: En general, vemos los resultados del 1T26 de SQM de manera positiva, con un EBITDA ajustado un 8% superior a $837 millones y un aumento en la guía de volumen en segmentos clave con Litio (+15% interanual, lo que implica 295 kt) y SPN (+10%, lo que implica 1,115 t) debido a la fuerte demanda del mercado. El resultado superior fue impulsado por los volúmenes de Litio (69 kt) y el precio (mezclado a ~$17.2/kg). Más importante aún, estamos viendo un impulso alcista aún mayor en toda la cartera de SQM, con el precio del Litio aumentando aún más para el 2T y es probable que se mantenga en el 2S, el precio del SPN por encima de la marca de $1,000/t para mantenerse junto con un fuerte crecimiento de los volúmenes. Vea nuestra nota de Primer Mirado aquí. Conclusiones clave para los inversores • Sólidos volúmenes en todas las divisiones de negocios. Los volúmenes del 1T fueron más fuertes de lo esperado con SPN en 233 kt, Productos químicos industriales en 13 kt y yodo en 3,8 kt. Litio en 69 kt. • Se espera que los volúmenes de ventas de litio del 2T26 sean un 10 % QoT en Chile, lo que implica ~68,6 kt (DBe 68 kt) de Chile. Volúmenes totales de DBe de ~74 kt. Se espera que el precio del litio en general aumente secuencialmente en el 2T, pronosticamos $19,9/kg. • El impulso de precios también se está acumulando en toda la cartera, con un mayor potencial alcista esperado en el litio 2T (y probablemente en el 2S en nuestra opinión basado en la dinámica actual del mercado spot), y el precio de SPN ahora en $1.028/t y se espera que se mantenga fuerte. • La asignación de capital con efectivo incremental de precios de litio más altos podría conducir a dividendos especiales, aunque la gerencia aún no lo ha decidido. o Los usos de efectivo parecen estar enfocados en (i) CORFO y pagos gubernamentales; (ii) CapEx; y (iii) Política de dividendos actual. Fuera de esto, el Consejo de Administración evaluará la posibilidad de dividendos especiales. • Salar Futuro: SQM espera presentar el estudio ambiental de Salar Futuro en los próximos meses, probablemente antes de que finalice el tercer trimestre, con una aprobación estimada para 2029. La primera estimación de gastos de capital es de $3 mil millones, que comenzará en 2030. Mantenemos nuestra recomendación de compra para SQM con un nuevo precio objetivo de $105 (frente a $106 anterior), basado en 9x nuestra estimación de EBITDA de litio para 2026 (frente a 10x anterior).