Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Inversiones La Construcción ILC BICE Sobreponderar Sobreponderar 25.739 » 25.739 26/05/2026 Abstracto Resultados superiores a lo esperado en todos los ámbitos, liderados por Consalud y sus operaciones en Perú. ILC reportó sólidos resultados en el primer trimestre de 2026, con una utilidad neta de CL$ 89.143 millones (+125,3% interanual), significativamente por encima de nuestras estimaciones (CL$ 66.955 millones). El buen desempeño fue generalizado, destacando especialmente Consalud (utilidad neta de CL$ 15.610 millones frente a los CL$ 8.122 millones esperados), AAISA (contribución de CL$ 8.086 millones a ILC frente a los CL$ 2.841 millones esperados) y Confuturo (contribución de CL$ 23.003 millones frente a los CL$ 20.489 millones esperados). La única desviación significativa fue la de Banco Internacional (contribución de CL$ 12.997 millones frente a los CL$ 14.406 millones esperados). Consalud brindó la sorpresa más significativa, con una utilidad neta que aumentó un 141,9% interanual hasta alcanzar los CL$ 15.610 millones, casi duplicando nuestra estimación. La mejora se debió a una disminución interanual del 8,8% en el costo de ventas, reflejo del descenso continuo en el número de casos de licencia médica remunerada (-22,0% interanual, ahorro de 7.680 millones de dólares canadienses), ya que la continua represión contra las bajas por enfermedad irregulares sigue reduciendo las malas prácticas. El índice de siniestralidad alcanzó el 79,1% (-900 puntos básicos interanual), mientras que los ingresos aumentaron solo un 1,6% interanual (ajustes por inflación y tarifas, parcialmente compensados por una disminución interanual del 4,6% en el número de beneficiarios). Las ganancias de Confuturo casi se triplicaron interanualmente hasta alcanzar los 25.747 millones de dólares canadienses (+169,9%). Esto se debió a un aumento interanual del 25,9% en los resultados de la cartera de inversiones (110.600 millones de dólares canadienses), principalmente gracias a la revaluación de fondos alternativos (17.901 millones de dólares canadienses interanual) y a un mejor resultado en renta fija local. La línea de ingresos no operativos también registró un saldo positivo de CL$ 2.741 millones (frente a CL$ -19.680 millones en el primer trimestre de 2025), gracias a resultados favorables de tipo de cambio e indexación. Los ingresos por primas aumentaron un 13,9% interanual, hasta alcanzar los UF 10,4 millones, impulsados por las ventas de anualidades (+9,0% interanual) en un contexto sectorial donde las anualidades representaron el 64% de los flujos de pensiones. Las operaciones en Perú y Colombia registraron un incremento sustancial interanual. Vivir Seguros reportó una utilidad neta de CL$ 14.228 millones (frente a CL$ 5.552 millones en el primer trimestre de 2025), impulsada por SISCO. Por su parte, AAISA obtuvo CL$ 20.069 millones (frente a CL$ 5.551 millones en el primer trimestre de 2025), gracias a la adjudicación del contrato SIS colombiano a Andina Vida a partir de 2026, además de mejores rendimientos de coinversión en Habitat Perú y Colfondos. Otros negocios también contribuyeron positivamente a la mejora de los resultados, con la excepción de Habitat, debido a una base de comparación desfavorable. El beneficio neto de RedSalud creció un 76,9% interanual, hasta alcanzar los 7.103 millones de dólares canadienses, gracias a la consolidación del Sanatorio Alemán (adquirido en enero por 33.688 millones de dólares canadienses) y a una mayor actividad hospitalaria. Banco Internacional registró un beneficio neto de 16.620 millones de dólares canadienses (+30,1% interanual) debido al crecimiento de los préstamos (+8,7% interanual) y a una disminución de las provisiones para pérdidas crediticias (-21,7% interanual). La diferencia con respecto a nuestras estimaciones se explica principalmente por unos resultados financieros netos ligeramente inferiores a los esperados. Habitat fue el único segmento que experimentó un descenso interanual (32.011 millones de dólares canadienses, -4,0%), debido a una rentabilidad de la coinversión notablemente inferior (-84,2% interanual) en comparación con una base de referencia desfavorable. Nuestra opin