Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Aguas Andinas S.A. AGUAS-A BANCHILE Comprar Comprar 410 » 410 22/05/2026 Abstracto Resultados del 1T26: Crecimiento del EBITDA impulsado por tarifas OPINIÓN DE CITI Aguas Andinas reportó sus resultados del 1T26. El EBITDA alcanzó ChP119.9 mil millones (+7.5% interanual), en línea con las estimaciones de Citi (-1%) y el consenso promedio de analistas (-1%). El segmento sanitario registró mejoras del 8.1% interanual gracias a volúmenes estables de agua potable y tarifas promedio realizadas más altas tanto en agua potable como en aguas residuales (+7.3% y +4.0% interanual, respectivamente) debido a indexaciones y ajustes. Esto fue parcialmente compensado por un aumento en beneficios para empleados (+11.9% interanual) y otros costos por naturaleza (+12.7% interanual) debido a costos ajustados por inflación, parcialmente compensado por menores materias primas (-11.6% interanual) explicado por menores transferencias de agua y costos de energía. Los ingresos netos aumentaron un 22,1% interanual a 62.200 millones de pesos filipinos, impulsados principalmente por un menor reajuste de UF (0,3% en el primer trimestre de 2026 frente al 1,2% en el primer trimestre de 2025). En adelante, el crecimiento de las tarifas debería estar impulsado por ajustes vinculados a proyectos a medida que avancen las inversiones del plan Biociudad y se resuelvan las aprobaciones de SISS. Aspectos destacados del primer trimestre de 2026: (i) A finales de marzo, el embalse de El Yeso tenía el 80,6% de su capacidad, respaldado por precipitaciones significativamente más altas durante los primeros meses de 2026 en comparación con años anteriores; (ii) la empresa pagó dividendos de 10,27 pesos filipinos por acción el 30 de abril de 2026, lo que representa el 75% de las ganancias de 2025; (iii) la tarifa correspondiente al proyecto de desodorización de La Farfana (+0,3%) comenzó a aplicarse a partir del 27 de enero de 2026, y el aumento final de la tarifa base del +1% bajo el octavo proceso tarifario entró en vigor el 1 de marzo de 2026, completando todos los ajustes de la tarifa base para el período 20252030; y (iv) la deuda neta/EBITDA alcanzó 3,5x en el 1T26 (frente a 3,6x en el 4T25). Implicaciones: Con el proceso de tarifa base ahora completamente aplicado, el crecimiento futuro de la tarifa dependerá de incrementos vinculados a proyectos vinculados al plan Biociudad. Seguimos atentos a los niveles del embalse de El Yeso, que podrían mejorar dadas las expectativas de una mayor probabilidad del fenómeno de El Niño.