Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Parque Arauco S.A. PARAUCO BICE En Revisión Sobreponderar 4.366 18/05/2026 Abstracto Mayor potencial de crecimiento tras el aumento de capital Actualizamos nuestras estimaciones para Parque Arauco y presentamos un precio objetivo de CL$4.366 por acción, con una recomendación de "Sobreponderar". Nuestras estimaciones actualizadas incorporan los resultados del primer trimestre de 2026, el aumento de capital de aproximadamente US$330 millones y el reconocimiento de un cargo fiscal extraordinario adicional en Colombia (segundo trimestre de 2026). También incluimos en nuestro modelo una cartera de proyectos de aproximadamente 196.000 m² de superficie bruta alquilable (SBA), que estimamos podría contribuir con aproximadamente US$48 millones en ingresos operativos netos (NOI) adicionales, asociados a una inversión total de capital (capex) de aproximadamente US$415 millones. En comparación con nuestra actualización anterior (17 de diciembre), nuestras estimaciones implican un aumento de aproximadamente el 2% en el EBITDA estimado para 2026 y un aumento de aproximadamente el 4% en la utilidad neta estimada para 2026, lo que resulta en un crecimiento consolidado del 15,4% y del 23,6% para el año, respectivamente. Tras la reciente corrección del 18% desde el máximo de abril (CL$4.439), creemos que los niveles actuales reflejan mejor el impacto de la dilución a corto plazo derivada del aumento de capital, a la vez que ofrecen exposición al crecimiento futuro del NOI proveniente de la cartera de proyectos en desarrollo, con tasas de capitalización implícitas del 6,2% para 2026E y del 6,4% para 2027E. Estrategia de crecimiento impulsada por una cartera premium con una amplia asignación de capital. La estrategia de Parque Arauco se centra en una cartera inmobiliaria premium, que combina expansiones emblemáticas, fusiones y adquisiciones selectivas y desarrollo multifamiliar. Aproximadamente el 63% del gasto de capital se destina a expansiones de activos de alta calidad, lo que respalda una sólida ejecución a largo plazo, con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del NOI/m² entre 2015 y 2025 de aproximadamente el 7% en CLP (excluyendo OPK) y de aproximadamente el 5% en PEN. Somos más optimistas respecto a las inversiones integradas en centros comerciales y activos de uso mixto, que consideramos fundamentales para nuestro modelo de negocio, mientras que los edificios multifamiliares independientes aportan diversificación, pero no forman parte de nuestra estrategia minorista principal. Prevemos que el GLA crecerá un 3 % CAGR entre 2025 y 2030 (aproximadamente 196.000 m² nuevos), lo que posiciona a la compañía como la segunda de mayor crecimiento en cobertura. Tras la ampliación de capital, disponemos de una capacidad de inversión de entre 200 y 300 millones de dólares estadounidenses para nuevos proyectos. Suponiendo una combinación del 50 % de terrenos industriales abandonados, el 30 % de fusiones y adquisiciones/proyectos nuevos y el 20 % de edificios multifamiliares, esto implica un incremento de aproximadamente 18 millones de dólares estadounidenses en el NOI y un potencial de revalorización del 6 % en nuestro precio objetivo. Un potencial de revalorización adicional podría provenir de una posible expansión geográfica, lo que respaldaría nuevas opciones de crecimiento más allá de la cartera actual. La ampliación de capital fortalece el balance y proporciona nuevas opciones de crecimiento más allá de la cartera actual. El aumento de capital de US$330 millones, equivalente a 84,3 millones de nuevas acciones, con aproximadamente el 90% a un precio de CL$3.600 por acción y destinado a iniciativas de crecimiento, financiará expansiones, fusiones y adquisiciones, proyectos nuevos y multifamiliares. Se espera que la parte restante sea suscrita por la gerencia a través de su plan de opciones sobre acciones fantasma, alineando los incentivos con la creación de valor a largo plazo. Tras la transacción, el apalancamiento disminuye de aproximadamente 5,0x a aproximadamente 4,0x NFD/EBITDA, lo que aumenta la flexibilidad financiera y respalda la ejecución hacia el rango objetivo