Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Chile CHILE LarrainVial Estudios Neutral Sobreponderar 186 » 189 18/05/2026 Abstracto Sube recomendación y precio objetivo Hemos elevado la recomendación sobre Banco de Chile de NEUTRAL a SOBREPONDERAR. Nuestro argumento de inversión se basa en una serie de ventajas estructurales que diferencian al banco de sus pares y le brindan una opción única en el ciclo actual, tanto para crecer como para recompensar a sus accionistas. Banco de Chile cuenta con aproximadamente 1,2 billones de CLP en capital excedente por encima del promedio de sus pares, complementado con 400 mil millones de CLP en provisiones voluntarias, muy por encima del promedio de 160 mil millones de CLP de sus principales pares. Esta combinación le otorga al banco la flexibilidad para acelerar simultáneamente el crecimiento de los préstamos cuando se reactiva el crédito, mantener un pago de dividendos superior al de sus pares, o ambas cosas. Ningún otro banco en el sistema tiene este tipo de opción. Además, la implementación gradual de los modelos internos de riesgo crediticio anunciados por CMF debería proporcionar un impulso adicional al liderazgo actual del banco en capitalización a mediano plazo. Más allá del capital, las ventajas competitivas del banco son amplias. La mayor participación de Banco de Chile en depósitos sin intereses en la industria le otorga el menor costo de fondos entre sus pares. Además, la composición conservadora de su cartera de préstamos se traduce en los mejores indicadores de calidad de activos del sistema, mientras que su estructura de costos bien controlada sustenta un índice de eficiencia sostenible por debajo del 40%. En conjunto, estas ventajas estructurales deberían permitir al banco mantener una rentabilidad sobre el capital (ROE) superior al 20% a lo largo del ciclo, a la vez que ofrece una atractiva rentabilidad por dividendo. A corto plazo, si bien la recuperación del crédito sigue siendo un proceso gradual, una inflación superior a la esperada debería compensar parcialmente este efecto mediante la revalorización de activos vinculada a la inflación y el apoyo al margen de interés neto (NIM). Esto debería permitir al banco ofrecer niveles de ROE atractivos en 2026, incluso en ausencia de una aceleración significativa del crecimiento del crédito. Más allá de nuestro escenario base, hemos identificado catalizadores adicionales (que aún podrían materializarse) que todavía no se reflejan en los precios actuales del mercado. Observamos una posible aceleración en el crecimiento de los préstamos hacia tasas superiores al 10% a medida que se recupera el ciclo de inversión, dado que Banco de Chile cuenta con la flexibilidad de capital necesaria para superar a sus pares sin comprometer sus ratios de capitalización ni su política de dividendos (que sería el principal motor estructural del ingreso neto por intereses), y la propuesta de reducción del impuesto sobre la renta corporativa del 27% al 23% incluida en el Proyecto de Ley de Reconstrucción Nacional del gobierno. En conjunto, estos atributos podrían impulsar el crecimiento de las ganancias significativamente por encima de nuestro escenario base actual.