Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha E.CL S.A. ECL LarrainVial Estudios Neutral Sobreponderar 1.625 » 2.000 15/05/2026 Abstracto EMPRESAS ELÉCTRICAS DE CHILE: ENGIE ENERGIA CHILE AVANZA CON FUERZA, MEJORAMOS LA RECOMENDACIÓN A "SOBREPONDERAR" Mejoramos la recomendación de Engie Energia Chile (EECL) a "SOBREPONDERAR". EECL ha implementado una sólida estrategia de transición energética, que se traduce en un sólido crecimiento del EBITDA (CAGR 2024-27e: 13%). La menor dependencia de las centrales termoeléctricas, el aumento de las inyecciones de energías renovables/BESS y las condiciones favorables del sector, especialmente los precios spot más bajos (LV 26e avg.; 39 USD/MWh), hacen que el consenso aún deba ajustar al alza sus estimaciones (ingreso neto: +60%/+8% para 2026e/27e). Además, las acciones de EECL continúan cotizando a valoraciones con descuento, con múltiplos P/E 26e/27e -56%/-36% frente a sus pares de empresas eléctricas chilenas. Mantenemos nuestras recomendaciones NEUTRAL para Colbun y Enel Chile, donde las valoraciones siguen pareciendo justas, en nuestra opinión. En cuanto a los créditos, también cambiamos a SOBREPONDERAR para ECLCI34. Ahora observamos una reducción más rápida del apalancamiento del balance de la compañía (apalancamiento neto 26e/27e: 3,3x/3,0x) y notamos que ECLCI34 ha tenido un rendimiento inferior al de otros créditos IG de empresas de servicios públicos desde enero de 2026. Elevamos la recomendación sobre EECL a SOBREPONDERAR con un precio objetivo a FIN DE 2026 de CLP 2.000 (+23% respecto al anterior) debido a: (i) La sólida ejecución del plan de transición energética, con 2,6 GW de energías renovables/BESS ya instalados o en construcción. EECL está muy por delante de sus competidores en la implementación de BESS, que en 26e/27e ya representará el 8,2%/13,1% de las inyecciones como porcentaje de los compromisos de PPA (promedio de Colbún/Enel Chile del 0,5%/3,0% para 26e/27e); (ii) Un entorno favorable para la industria con mayor penetración de energías renovables/BESS y precios de combustible relativamente bajos que favorecen precios spot más bajos (LV 26e avg. para Centro: 39 USD/MWh, -40% frente a anterior), positivo para EECL dada su posición corta en el mercado spot; (iii) Inminentes mejoras de ganancias en perspectivas de precios spot más bajos y resultados trimestrales positivos recientes (el EBITDA subyacente del 1T26 fue +7% frente al consenso). Creemos que el consenso del lado vendedor necesita aumentar sus estimaciones de utilidad neta 26e/27e en +60% y +8%, respectivamente; (iv) Valoraciones y métricas de rentabilidad convincentes. Entre 26e-28e vemos que EECL aumenta su FCF a rendimiento de capital del 11,6% al 26,2% (rendimientos que son 3,5x y 2,5x más altos que sus pares, respectivamente). EECL debería reportar una rentabilidad sobre el capital (ROE) ajustada de 20,3 %/14,3 % en 2026/2027, muy por encima del promedio de sus pares (9,3 %/9,2 % para 2026/2027). Finalmente, si implementáramos una reducción de hasta el 15 % de los gastos operativos (OPEX) para 2027 en nuestro modelo, esto añadiría 310 CLP por acción a nuestro precio objetivo (+15,5 %).