Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Latam Airlines LTM (ADR) BTG Pactual Comprar Comprar 77 » 72 11/05/2026 Abstracto Actualización del modelo tras el primer trimestre; atravesando una zona de turbulencia. Resumen: El primer trimestre fue uno de los mejores resultados de los últimos doce meses para LATAM, reflejando factores macroeconómicos favorables, como un dólar estadounidense más débil y un impacto limitado (solo temporal) del aumento de los precios del combustible. Este contexto macroeconómico, sumado a la estrategia de premiumización de la compañía, impulsó los márgenes a máximos históricos, superando con creces las expectativas del mercado. Sin embargo, tras la fuerte caída del precio del petróleo en abril, LATAM ya anticipaba presiones sobre los precios del combustible (que ascendían a 700 millones de dólares) y redujo su objetivo de margen EBITDA para el segundo trimestre a un porcentaje de un solo dígito medio (mientras que el consenso aún lo situaba en torno al 17%). Sin embargo, las acciones de LTM subieron aproximadamente un 12% tras la publicación de los resultados, impulsadas por la desescalada de la guerra en Irán y la percepción de que los riesgos a la baja ya están en gran medida descontados. Con unas previsiones bastante optimistas sobre el precio del combustible para aviones (de unos 170 USD/barril, por encima de los precios al contado actuales), creemos que las nuevas previsiones de LTM para el ejercicio fiscal 2026 dejan poco margen para una revisión a la baja (el mercado ya está descontando 4.000 millones de USD de EBITDA para este año). Por lo tanto, mantenemos nuestra recomendación de COMPRA, pero advertimos que invertir en el sector aéreo dependerá en gran medida de las noticias macroeconómicas, cambiarias y del petróleo durante un tiempo. Actualizamos nuestro modelo tras los resultados del primer trimestre, incorporando las previsiones actualizadas de la compañía para 2026 y las previsiones macroeconómicas y sectoriales revisadas. Para 2026, ahora asumimos un precio del WTI de US$84/bbl (frente a los US$65/bbl anteriores) y de US$70/bbl para 2027. Se prevé un crecimiento de ASK del 7% para 2026 (frente al 8% anterior) y del 8% para 2027 (frente al 8% anterior). Las previsiones de precios se revisaron ligeramente al alza, reflejando la mayor exposición de la empresa a productos de mayor margen y los reajustes de precios para compensar el aumento de los precios del combustible para aviones. Ahora esperamos unos ingresos netos de US$17.200 millones en 2026 (frente a los US$15.900 millones anteriores) y de US$19.200 millones en 2027 (frente a los US$17.200 millones anteriores). Prevemos un EBITDA de 4.000 millones de dólares para 2026 (frente a los 4.500 millones anteriores; punto medio de la previsión para el ejercicio fiscal 2026 de 4.000 millones), lo que arroja un margen del 23,5%, y de 5.100 millones de dólares para 2027 (frente a los 5.000 millones anteriores). Esperamos un beneficio neto de 1.200 millones de dólares para 2026 (frente a los 1.700 millones anteriores) y de 1.800 millones de dólares para 2027 (frente a los 1.800 millones anteriores). Por último, nuestro precio objetivo se sitúa ahora en 72 dólares por acción (frente a los 77 dólares anteriores), basado en un múltiplo EV/EBITDA de 5x para 2027.