Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud S.A. CENCOSUD JPMorgan Neutral Neutral 2.900 08/05/2026 Abstracto Resultados 1T26 — Resultados débiles en los países principales Cencosud (clasificación Neutral) reportó resultados operacionales débiles en el 1T26, con ventas y rentabilidad presionadas en sus mercados más relevantes: Chile, Argentina y EE.UU. En este sentido, un aspecto negativo destacado fue un SSS de -5% en el retail alimentario de Chile —en medio de márgenes presionados por la competencia— y una rentabilidad aún deteriorada en Argentina. En el lado positivo, Perú mostró un sólido crecimiento de ventas y mejora de márgenes, mientras que Brasil y Colombia también registraron mejores tendencias de margen. Las ventas netas (excluyendo hiperinflación) cayeron 4% interanual, quedando 2% por debajo de las estimaciones de JPM y el consenso, mientras que el EBITDA recurrente cayó 12% interanual, quedando 14%/11% por debajo de las estimaciones de JPM y el consenso. El UPA ajustado (excluyendo revaluación de activos, otros y tipo de cambio) de CLP$29 quedó ~30% por debajo de nuestras estimaciones y las del consenso, a pesar de una tasa impositiva efectiva más baja. En general, esperaríamos una reacción neutra a negativa de la acción ante estos resultados, dadas las difíciles tendencias de ventas y márgenes en los mercados principales. Con la acción transando a 13x P/U estimado para 2026, mantenemos la clasificación Neutral.Chile: Resultado débil en la mayoría de las unidades de negocio con márgenes bajo presión. SSS negativo en supermercados.Los ingresos de Chile cayeron 2% interanual a CLP$1.755 miles de millones (-4% vs. JPMe), con contracción en la línea de ingresos en la mayoría de las unidades de negocio, excepto los centros comerciales (+5% interanual), mientras que el retail alimentario estuvo prácticamente plano. Los principales impulsores fueron: (1) centros comerciales, favorecidos por mayor GLA y ocupación de oficinas; y (2) supermercados con crecimiento marginal, SSS de -5% (JPMe: 2%) y sólido desempeño online (+8% interanual). En el lado negativo: (1) las ventas de tiendas por departamento cayeron 13% interanual (SSS de -12%), desde una base alta el año anterior impulsada por el turismo (SSS de 26% en el 1T25); y (2) las ventas de mejoramiento del hogar cayeron 5% interanual con un SSS de -7%, en un contexto de actividad de la construcción deprimida. El EBITDA ajustado cayó 15% interanual desde una base alta, alcanzando CLP$180 miles de millones (-17% vs. JPMe), con un margen de 10,2% (JPMe: 11,9%), 150 puntos base menos interanual. Todas las unidades registraron compresión de márgenes, particularmente mejoramiento del hogar (-3,9 p.p. interanual hasta 5,2%, desde una base alta que incluía reversión de provisiones) y tiendas por departamento (-1,9 p.p. interanual hasta 4%). La unidad de supermercados alcanzó un margen de 12% (JPMe: 12,1%), -35 puntos base interanual por mayor actividad promocional. Adicionalmente, los gastos "otros" aumentaron 49% interanual, presionando aún más el EBITDA.