Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud S.A. CENCOSUD Goldman Sachs No Disponible Vender 2.201 08/05/2026 Abstracto Cencosud (CENCOSUD.SN): El 1T26 decepciona, impulsado principalmente por los ingresos Cencosud publicó resultados del 1T26 por debajo de las expectativas. Los ingresos fueron la principal fuente de la desviación, cayendo -4% interanual y quedando -16%/-12% por debajo de las estimaciones de GS y el consenso de VA. Los principales factores del débil crecimiento fueron el mejoramiento del hogar en Chile y Argentina —dado que el sector de la construcción en ambas geografías permanece débil— y las tiendas por departamento en Chile, impactadas por una base de comparación exigente de fuerte demanda de turistas argentinos el año anterior. Los márgenes brutos presentaron una leve caída (-30 puntos base interanual), efecto intensificado por presiones a nivel de SG&A que reflejan un desapalancamiento operativo generalizado en todos los segmentos. En definitiva, el margen de EBITDA ajustado cayó -80 puntos base interanual, llevando al EBITDA absoluto a quedar -16% por debajo de las estimaciones de GS y -12% por debajo del consenso de VA. Principales aspectos de los resultados del 1T26 En Chile (44% de los ingresos del 1T26), las ventas disminuyeron -2,4% interanual. Los centros comerciales superaron al promedio, creciendo +4,7% interanual, impulsados por la expansión de GLA y una mayor ocupación de oficinas. Los supermercados crecieron por encima del promedio consolidado con +0,2% interanual, aunque por debajo de la inflación de alimentos del período de 3,5%, apoyados por un mejor desempeño del canal online (+8% interanual). El mejoramiento del hogar quedó rezagado (-4,6% interanual) en un contexto de sector de la construcción relativamente débil, mientras que las tiendas por departamento cayeron -12,5%, impactadas por una base de comparación exigente derivada del fuerte flujo de turistas argentinos el año anterior. El margen de EBITDA ajustado en Chile cayó 150 puntos base, principalmente por el desapalancamiento operativo en mejoramiento del hogar (-390 puntos base interanual) y tiendas por departamento (-195 puntos base interanual), aunque también impactado por un entorno más promocional en supermercados (-35 puntos base interanual). En los demás países: Argentina (19% de las ventas, +29% interanual en moneda constante, -12% interanual en CLP): las ventas de supermercados crecieron por encima de la inflación (+34% en moneda constante, frente a una inflación de alimentos de 32,7%), apoyadas por el buen desempeño de Jumbo y Disco, un fuerte canal online (+57% interanual), la integración de las tiendas Makro y una mayor penetración de marca propia. El mejoramiento del hogar tuvo un desempeño inferior (+8,5% en moneda constante) en medio de un sector de la construcción débil. El margen de EBITDA ajustado consolidado se contrajo -200 puntos base interanual, impactado por el desapalancamiento operativo en mejoramiento del hogar y un mix de negocios desfavorable. EE.UU. (13% de las ventas, +2% interanual en moneda constante, -6% en CLP): el crecimiento de ventas de The Fresh Market fue impulsado por el canal online (+13% interanual) y 2 aperturas netas de tiendas en los últimos doce meses, mientras que el SSS cayó -3%. El margen de EBITDA ajustado se deterioró -40 puntos base interanual, impactado por un margen bruto levemente menor y gastos relacionados con la apertura de tiendas (+4 nuevas tiendas este trimestre). Brasil (8% de las ventas, -14% interanual en moneda constante, -12% en CLP): las ventas fueron impactadas por la venta de 54 tiendas Bretas en Minas Gerais y un SSS más débil de -1,7% interanual (desde -0,9% interanual en el 4T25). El margen de EBITDA se expandió +150 puntos base, explicado principalmente por la venta de las tiendas Bretas de bajo desempeño y una estrategia comercial mejorada, que impulsó una sólida expansión del margen bruto (+370 puntos base interanual). Perú (9% de las ventas, +6% interanual en moneda constante, +7% en CLP): los supermercados fueron impulsados por un sólido crecimiento online de +18% y un SSS de +5,1%, liderado por los formatos Metro y Metro Almacén. El margen de EBITDA