Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha S.A.C.I. Falabella FALABELLA LarrainVial Estudios No Disponible Neutral 6.500 06/05/2026 Abstracto Falabella Resultados 1T26: La Fortaleza Bancaria y las Operaciones en Perú Sostienen Márgenes Récord RESUMEN El EBITDA superó nuestras expectativas y el consenso, creciendo +14,9% a/a (+7% vs. LVRS; +10% vs. consenso), mientras que la utilidad neta excluyendo revalorizaciones de activos creció +22% a/a (+13% vs. LVRS; +6% vs. consenso). Los márgenes EBITDA subieron a máximos de 16,2%, +110 bps a/a, mientras que los ingresos cumplieron las expectativas, subiendo +6,8% a/a (-0,5% vs. LVRS; +0,6% vs. consenso). La razón NFD/EBITDA no bancario cayó a un mínimo histórico de 1,2x, desde 1,3x en el 4T25. NUESTRA IMPRESIÓN SOBRE LOS RESULTADOS DEL 1T26 Estimamos que aproximadamente el 80% del crecimiento provino de las operaciones bancarias y de Perú, mientras que Chile enfrentó tendencias de consumo más débiles debido a las exigentes bases de comparación del turismo argentino del 1T25. Las tendencias de consumo en Perú se mantienen resilientes, inicialmente apoyadas por los retiros de fondos de pensiones, pero aún saludables una vez superado el peak de dichos retiros. En el lado bancario, el crecimiento de la cartera sigue siendo sólido mientras que el costo de riesgo se ha mantenido bajo control. Si bien el CoR podría acercarse gradualmente al 6% (vs. 5,3% UDM), la mejora en eficiencias y el NIM deberían continuar respaldando una sólida rentabilidad bancaria. Bajo la nueva estructura contable de comisiones, el ROAE bancario habría alcanzado el 35% en el trimestre. Considerando el cambio de metodología, creemos que niveles estructurales de ROAE del 30% podrían ser factibles para el banco en Chile de aquí en adelante.