Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Enel Chile S.A. ENELCHILE Credicorp Capital No Disponible Mantener 85 29/04/2026 Abstracto Efecto puntual en el suministro de gas impulsa resultados sobre lo esperado en el trimestre Enel Chile reportó resultados del 1T26 que superaron nuestras estimaciones en las principales líneas. Los ingresos alcanzaron US$ 1.198 millones (+8,7% interanual y 5,7% sobre lo esperado), impulsados por un efecto puntual positivo de US$ 140 millones asociado a una optimización de contratos de gas con Shell, que introdujo cambios en los volúmenes comprometidos. Hacia adelante, estimamos que el foco estará en las implicancias de esta decisión y en posibles ajustes en el suministro de gas, en un contexto geopolítico aún desafiante. A nivel operativo, los resultados en generación (Gx) y distribución (Dx) estuvieron en línea con lo previsto. En generación, una sorpresa negativa de 4,2% en ventas de energía —explicada por menores precios en el segmento no regulado— fue compensada por costos de combustible 27,8% inferiores a lo esperado. Destaca además la mejora en costos de gas, apoyada por suministros desde Argentina y el acuerdo con Shell: pese a un alza de 7,1% en la generación a gas, los costos cayeron 17,4% interanual. El EBITDA alcanzó US$ 423 millones (+15,7% a/a y 16,2% sobre lo estimado), explicado en gran parte por este efecto no recurrente. Ajustando por ítems extraordinarios —incluyendo el acuerdo de gas (~US$ 150 millones), ineficiencias en transmisión (-US$ 50 millones) y ajustes en servicios complementarios— el EBITDA subyacente se ubicaría en torno a US$ 360–370 millones, en línea con nuestras proyecciones. La utilidad neta (-7,2% a/a, pero 10,0% sobre lo esperado) también se vio favorecida por el efecto puntual, aunque parcialmente compensada por menores ingresos financieros y pérdidas cambiarias por US$ 23 millones. En términos estratégicos, la administración destacó que los acuerdos de optimización de gas buscan mayor flexibilidad en el portafolio, combinando GNL con gas argentino, lo que permitiría reequilibrar contratos incluso en escenarios de alta demanda. En distribución, el EBITDA cayó por una alta base de comparación y se observó un deterioro en pérdidas de energía, explicado principalmente por factores tarifarios y comportamiento de pago de clientes, aunque la compañía proyecta una normalización gradual hacia niveles de 5,7% a 2028. Respecto a regulación, el proceso de VAD 2024–2028 sigue en curso sin cambios en supuestos clave, mientras que el cobro de saldos del período anterior fue postergado. En almacenamiento, la compañía reafirmó su disciplina de inversión en BESS, anunciando tres proyectos (Las Salinas, Valle del Sol y Azabache) que suman 453 MW, con entrada en operación prevista entre el 3T27 y 4T27. En conjunto, los resultados se interpretan como neutral-positivos, dado que el sobrecumplimiento proviene principalmente de un efecto extraordinario. Cabe recordar que la compañía aprobó un dividendo definitivo de US$ 0,0031 por acción (yield de 3,5%), pagadero el 20 de mayo.