Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Colbún S.A. COLBUN JPMorgan Sobreponderar Sobreponderar 175 » 162 28/04/2026 Abstracto Nuevo precio objetivo Nuevo precio objetivo (PT) de 87 CLP/sh para Enel Chile y 162 CLP/sh para Colbun (dic-26). Aumentamos nuestro PT para Enel Chile de 85 a 87 CLP/sh al incorporar los resultados del año fiscal 2025 y sumar los 0,9 GW de BESS que la compañía está instalando, compensado parcialmente por un CLP más fuerte. Nos situamos un 3% por debajo del punto medio de la guía debido a supuestos más conservadores sobre la generación hidroeléctrica. En cuanto a Colbun, reducimos nuestro TP de 175 a 162 CLP/sh debido a peores resultados del año fiscal 2025 y un CLP más fuerte. Prevemos resultados débiles en el primer trimestre de 2026 para las empresas generadoras chilenas, dada la menor producción hidroeléctrica en comparación con el primer trimestre de 2025, pero creemos que el fenómeno de El Niño en el segundo semestre de 2026 podría mejorar el dinamismo de las ganancias. Nuestras estimaciones de EBITDA disminuyen un 3% en el año fiscal 2026, pero aumentan en 2027-28e al incorporar también los resultados recientes y la expansión de nuevos proyectos. Mantenemos nuestra calificación OW en Colbún y Neutral en Enel Chile sin cambios. Menor producción hidroeléctrica para presionar a corto plazo… El corto plazo tiene poco que ofrecer para Colbún y Enel Chile, ya que estimamos que la generación hidroeléctrica será un 12% menor interanual para Colbún y un 5% menor para Enel Chile. El 1T26 de Colbún también se verá afectado por el incidente del gasoducto peruano que hizo que Fenix ??TPP no estuviera parcialmente disponible durante el trimestre. La menor generación debería traducirse en un menor EBITDA interanual (-30% para Colbún, -15% para Enel Chile). …Pero el 2S26 podría respaldar mejores ganancias Los pronósticos meteorológicos apuntan a una mayor probabilidad de El Niño en el 2S26. Esto generalmente trae lluvias más fuertes a las partes centrales de Chile, lo que podría impulsar los niveles de los embalses y la generación hidroeléctrica para Enel Chile y Colbún. Las lluvias chilenas en los últimos 12 meses fueron inferiores a las de los dos años anteriores y también inferiores al promedio de 10 años. La temporada de lluvias comienza este mayo, y un posible impulso derivado de El Niño podría beneficiar a las generadoras de energía chilenas hasta el final de la temporada de deshielo (diciembre de 2026). Por cada aumento de 1 p.p en el factor de carga hidroeléctrica, esto significa un aumento del 1-2% en el EBITDA para Colbún/Enel Chile.