Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Cervecerías Unidas S.A. CCU (ADR) Goldman Sachs Vender Vender 10 » 11 24/04/2026 Abstracto Previsión de resultados del 1T26 Mantenemos una recomendación de venta para las acciones de CCU, con un precio objetivo revisado a 12 meses de CLP4.795 para las acciones locales (un 9% más que los CLP4.405 anteriores) y US$10,8 para los ADR (un 6% más que los US$10,2 anteriores). Actualizamos nuestro modelo de CCU para prever los resultados del primer trimestre e incorporamos los comentarios públicos de la gerencia y los datos de alta frecuencia. Esperamos que CCU reporte un trimestre mixto, con un buen dinamismo en el volumen de sus operaciones de licores y agua en Chile, parcialmente compensado por los continuos desafíos en Argentina y el sector vitivinícola. Si bien superamos en un 2% el EBITDA del consenso de Bloomberg para el trimestre, mantenemos nuestra recomendación de venta debido a lo que consideramos un entorno complejo con una demanda negativa de cerveza en los mercados principales, gastos operativos volátiles y una valoración elevada. La mayor parte de las revisiones al alza de nuestras previsiones se explica por la mayor inflación en Argentina. CCU tiene previsto publicar sus resultados el 6 de mayo. Mantenemos una recomendación de venta para las acciones de CCU, con precios objetivo revisados a 12 meses de CLP4.795 para las acciones locales (un 9% más que los CLP4.405 anteriores) y US$10,8 para los ADR (un 6% más que los US$10,2 anteriores). Nuestros precios objetivo se basan en una combinación ponderada equitativamente de un DCF (WACC del 10,7%, inferior al 10,8% anterior, ya que actualizamos sus supuestos de ke/kd; tasa de crecimiento terminal sin cambios del +5,0%) y una valoración basada en múltiplos (P/E objetivo de 11,75x para el 5.º-8.º trimestre, superior al 11,50x anterior, ya que actualizamos el grupo de pares). El cambio en nuestros precios objetivo se explica principalmente por los resultados. Los principales riesgos al alza para nuestra visión de inversión incluyen: 1. Mejora macroeconómica y política en los territorios principales; 2. Precios de las materias primas y tipo de cambio; 3. Recuperación más rápida de los volúmenes en Chile; 4. Disminución de la competencia; 5. Una mejora más pronunciada de las condiciones macroeconómicas en Argentina; y 6. Posibles cambios en la estructura de propiedad de los accionistas mayoritarios.