Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha S.A.C.I. Falabella FALABELLA JPMorgan Sobreponderar Sobreponderar 7.000 » 7.000 22/04/2026 Abstracto Comercio Minorista Latinoamericano: Notas de Viaje - Comentarios de Reuniones en Chile Pasamos dos días reunidos con 11 inversionistas en Santiago, centrando nuestras conversaciones principalmente en Falabella (OW), Cencosud (N), InRetail (OW), además de algunos de los principales actores en Brasil. En esta ocasión, no percibimos un gran entusiasmo por el comercio minorista chileno debido a (1) el sólido desempeño de los minoristas en los últimos dos años y (2) otros factores macro y microeconómicos adversos, como la mayor competencia en los supermercados y la posible presión sobre el ingreso disponible debido a la crisis del petróleo (detalles a continuación). Falabella (OW): buen impulso operativo, pero el mercado está a la espera de ver los impactos de las crisis del petróleo. En un mercado con escasas acciones minoristas, Falabella se percibía como la mejor opción debido al fuerte impulso de sus resultados y su exposición a Perú (~20% del EBITDA). Sin embargo, las principales reservas giraban en torno a (1) la posible destrucción de la demanda en Chile (especialmente en categorías discrecionales) debido al impacto en el precio de la gasolina y (2) una mayor inflación esperada, factores que podrían presionar las ventas e impulsar revisiones de consenso a lo largo del año. Por otro lado, las operaciones bancarias, Mall Plaza, el comercio minorista en Perú y una estructura general más ágil se señalaron como importantes impulsores de los resultados. Las expectativas sobre una posible recuperación de Sodimac en Chile fueron un tema recurrente, y los inversores intentaban determinar cuándo la marca debería recuperar su productividad histórica en ventas. En general, la mayoría coincidió en que este es el único negocio relevante que se encuentra rezagado y la principal fuente de potencial alcista para las estimaciones. Aun así, percibimos que los inversores creen que una recuperación es probable recién para 2027E y podría retrasarse aún más si los indicadores adelantados (es decir, la actividad de la construcción) no comienzan a mostrar mejores tendencias. Con respecto a Perú, los inversores coinciden en que debería tener un buen desempeño, lo que podría generar sorpresas positivas en los próximos resultados. Dicho esto, las ventas minoristas se han visto respaldadas por los retiros de fondos de pensiones, por lo que percibimos que el mercado busca evaluar los niveles de ventas recurrentes antes de volverse más constructivo, particularmente porque Falabella enfrentará comparaciones más difíciles en el segundo semestre de 2026. En general, hubo poca resistencia a nuestra preferencia relativa por Falabella, ya que los inversionistas creen que FALAB podría repuntar significativamente si se resuelven los problemas geopolíticos y bajan los precios del petróleo. Aun así, todos están observando atentamente el desempeño de principios del segundo trimestre para evaluar cómo se ha comportado la demanda en medio de los choques externos.