Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Viña Concha y Toro S.A. CONCHATORO BCI Sobreponderar Neutral 1.300 » 940 27/03/2026 Abstracto Un punto de inflexión en la industria de Bebidas 26 de marzo de 2026 Actualizamos nuestras valorizaciones sobre el sector de Bebidas en Chile, incorporando un nuevo escenario macroeconómico, el que ya incorpora el potencial impacto de la guerra en medio oriente sobre variables como crecimiento económico e inflación, así como un menor riesgo país en la mayoría de los mercados en los que opera el sector. Asimismo, tras culminar la temporada de resultados, ajustamos nuestras estimaciones contemplando el escenario coyuntural de cada compañía. Un punto de inflexión en los márgenes de CCU impulsados por una mejor dinámica de consumo y estructura de costos más liviana - Seleccionamos a CCU como nuestra acción favorita dentro de nuestra cobertura. Creemos que, 2025 habría sido el punto más bajo en el consumo de cervezas en Chile, generando un punto de inflexión en 2026, impulsado por un mayor consumo en Argentina y favorecido por el desarrollo del mundial de Fútbol. Esperamos una expansión anual de 5,2% en las ventas totales y 6,9% en el EBITDA consolidado. Con una recuperación orgánica más acelerada en Bolivia, y un menor riesgo país, Embonor también ofrece un atractivo retorno esperado total - Si bien las presiones en el precio del combustible pueden afectar al sentimiento bursátil dada la relevancia del costo de distribución en los GAVs de la compañía (~84%), vemos positiva la recuperación orgánica de los volúmenes en Bolivia (2026E: +2,3% a/a) y saludables tasas de crecimiento en las ventas de Chile (2026E: +4,5% a/a). Pese a que la depreciación del BOB presionará márgenes en el corto plazo, un menor riesgo país y bajo nivel de CAPEX, junto con mejoras en los márgenes de largo plazo en Bolivia hacia niveles de ~18% impulsan valorización. Pese a mostrar saludables tasas de crecimiento de ventas y positivos márgenes EBITDA en todos sus mercados, no esperamos un sobre desempeño bursátil en Andina-B - La compañía muestra las mejores tasas de crecimiento de EBITDA (2026E: +9,71% a/a) y utilidad neta (2026E: +13,4% a/a) en la industria, apalancado en mercados con aún bajo consumo per cápita de Coca-Cola como Brasil o Paraguay, y una estructura de costos relativamente controlada y baja dolarización versus otros pares como CCU. Sin embargo, en nuestra opinión los precios actuales ofrecen un retorno total esperado menor al de otros competidores y el mercado. Con una positiva ejecución de su estrategia de “premiumización” y eficiencias en costos, Concha y Toro verá opacado su desempeño operacional por vientos en contra: impuestos, aranceles, tipo de cambio - La estrategia de la compañía va en la dirección correcta, sin embargo, variables exógenas como impuestos en Reino Unido, guerra arancelaria y depreciación del USD, impactarán en las ventas estimadas para 2026 con una caída de ~7,5% en sus ventas. Por otro lado, inversiones por ~$73.000 millones para este año, acotan un mayor valor para la compañía, vemos una mejora gradual en los márgenes en el mediano plazo, con crecimiento de largo plazo en torno a ~3,75% en las ventas consolidadas.