| Empresa |
Nemotécnico |
Corredora |
Recomendación Anterior |
Recomendación Actual |
Precio objetivo |
Fecha |
| Sociedad Química y Minera de Chile S.A. |
SQM (ADR) |
BofA-Merrill Lynch |
Inferior al mercado |
Inferior al mercado |
49 » 53 |
25/03/2026 |
| Abstracto |
sube precio objetivo899
El EBITDA se duplicará con creces en 2026 gracias a los precios del litio.
Elevamos nuestra estimación de EBITDA para SQM en 2026 un 41%, hasta los 3.600 millones de dólares, un 17% por encima del consenso, debido a un supuesto de precio del litio más alto, de 20.600 dólares/tonelada, en línea con el precio spot y un 26% por encima de la previsión anterior. Nuestros supuestos para 2027-2028 se mantienen prácticamente sin cambios, en torno a los 19.000 dólares/tonelada. Elevamos nuestro precio de salida a 53 dólares desde los 49 dólares anteriores. Los precios del litio se han disparado un 150% desde junio de 2025, debido a los recortes de la oferta y al fortalecimiento de la demanda. China restringió ciertas fuentes de producción nacional y Zimbabue anunció la suspensión de las exportaciones de litio. Además, la electrificación se está expandiendo a medida que continúa la adopción de vehículos eléctricos y se acelera el almacenamiento estacionario. Dividendos a Codelco por un total de US$925 millones hasta 2030
SQM asignó dividendos a Codelco por US$47,6 millones relacionados con los ingresos netos por ventas
de 33.500 toneladas de carbonato de litio equivalente. Es probable que este pago se realice en el segundo trimestre de 2026.
Según nuestra curva de precios del litio actualizada, estimamos dividendos para Codelco de
US$242 millones en 2026, y un promedio de US$160 millones entre 2027 y 2030, lo que suma un total de US$925 millones
(US$3,25/ADR), pero creemos que no está totalmente contemplado por el consenso.
Salar Futuro en marcha: presentación del estudio ambiental en junio
Se espera que Novandino Litio, la empresa conjunta SQM-Codelco, presente el
Estudio Ambiental para el proyecto Salar Futuro en junio de 2026, cuya aprobación probablemente tardará
entre 18 y 24 meses. El proyecto apunta a nuevas tecnologías de extracción para respaldar 280–330 kt de LCE/año hasta 2060, con una implementación prevista para alrededor de 2034 y una inversión de capital de US$2–3 mil millones.
Dado el estado inicial y la información limitada sobre la inversión de capital, aún no la incluimos en nuestro modelo;
sin embargo, estimamos un impacto negativo potencial en la valoración de US$2.5–3.5/ADR.
Valoración superior al ciclo alcista anterior del litio; mantener U/P.
SQM cotiza a 6.6x EV/EBITDA en 2026E y a 7.1x en 2027E, con rendimientos de FCF del 3.6%-6.3%.
Los precios del litio alcanzaron su máximo en 2022, superando los US$70 mil/t, y se encontraban en los niveles actuales en el cuarto trimestre de 2023.
La acción
cotizó entonces a ~5x, y creemos que la prima actual no está justificada, ya que esperamos que los precios
alcancen su máximo en 2026, aunque la corrección no debería ser tan pronunciada como en ciclos anteriores |
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