Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM-B Credicorp Capital No Disponible Mantener 63.500 23/03/2026 Abstracto Actualización del sector | Revisión al alza de precios y operaciones Actualizamos nuestros modelos de valoración y precios objetivo para SQM (MANTENER; P.O.: USD 73/acción, P.O.: CLP 63.500/acción, +13% respecto a nuestro objetivo anterior) y CAP (MANTENER; P.O.: CLP 6.900/acción, +19% respecto a nuestro objetivo anterior). Elevamos nuestros precios objetivo para ambas compañías, reflejando un entorno de precios más favorable a corto plazo y una evolución operativa positiva. Sin embargo, mantenemos una recomendación Neutral, dado el reciente comportamiento del precio de las acciones y la mayor volatilidad del sector. Elevamos nuestro precio objetivo para el litio, especialmente a corto plazo, debido a una mayor demanda y una racionalización de la oferta. La dinámica que ha sustentado los precios desde finales del año pasado se mantiene, lo que apunta a un mercado más ajustado. La demanda está impulsada por las sólidas ventas de vehículos eléctricos y el fuerte crecimiento del almacenamiento de energía, mientras que la oferta marginal continúa ajustándose. Los precios deberían mantenerse cerca de los niveles actuales, sujetos a las tensiones geopolíticas. Los precios del mineral de hierro han mostrado resiliencia a corto plazo, pero aún esperamos una normalización (98 USD/t en 2026 y 96 USD/t en 2027). Las perspectivas a mediano plazo siguen siendo difíciles debido a los persistentes obstáculos a la demanda en China, particularmente en el sector inmobiliario, y a un contexto de oferta cada vez más flexible. Elevamos nuestro precio objetivo para SQM a 73 USD/ADR y mantenemos nuestra recomendación de MANTENER. Un cambio clave en nuestro modelo es la incorporación directa de la asociación con Codelco para operar el Salar de Atacama en las proyecciones operativas y financieras consolidadas de SQM, una vez obtenidas las aprobaciones necesarias. Esto implica una mayor producción de litio, un perfil de inversión de capital elevado y un aumento de las participaciones minoritarias, además de extender la concesión más allá de 2030. La asociación genera cada vez más valor a precios más altos del litio, impulsado por el incremento de los volúmenes y el horizonte de producción ampliado. Elevamos nuestro precio objetivo para CAP a 6900 CLP por acción y mantenemos nuestra recomendación de MANTENER. Nuestra valoración actualizada refleja un precio inicial más alto del mineral de hierro en 2025, manteniendo una tendencia a la normalización posteriormente, junto con supuestos de volumen revisados que incorporan despachos más débiles en 2026-2027 y un perfil de producción a largo plazo más sólido. También incorporamos mayores costos operativos de minería, parcialmente compensados por un menor WACC y una reducción de la inversión de capital a corto plazo. Además, ahora incluimos la participación de CAP en Aclara Resources, lo que añade valor incremental a través de la exposición a tierras raras. En general, estos cambios impulsan un aumento del 19 % en nuestro precio objetivo combinado, aunque las perspectivas a corto plazo siguen siendo limitadas, lo que respalda nuestra postura neutral.