Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud S.A. CENCOSUD LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 3.250 » 3.250 17/03/2026 Abstracto Cencosud: la valoración con descuento se ve impulsada por futuros catalizadores La discrepancia en la valoración respalda nuestra perspectiva positiva. Mantenemos nuestra visión positiva sobre la acción y reiteramos nuestro precio objetivo, ya que la valoración actual parece desvinculada de los fundamentos del negocio subyacente. La acción cotiza actualmente en un escenario cercano a nuestro escenario bajista, con un riesgo a la baja implícito limitado a alrededor de 2600 CLP, mientras que un escenario sin mejora de márgenes respalda una valoración de 2900 CLP, lo que resulta en un atractivo perfil asimétrico de riesgo-recompensa. Creemos que el ciclo de revisión de ganancias ya ha pasado en gran medida, con las estimaciones de consenso de EBITDA para 2026 que ya han disminuido aproximadamente un 11 % en los últimos tres meses, lo que deja poco margen para ajustes a la baja adicionales, salvo presiones de costos inesperadas. Los supermercados chilenos cotizan con un descuento significativo en su valoración. Nuestro marco de suma de las partes sugiere que los supermercados chilenos cotizan con un descuento significativo en relación con sus fundamentos. Según nuestras estimaciones, los supermercados chilenos fuera de los centros comerciales se valoran actualmente en torno a 6,0x EV/EBITDA, por debajo de las valoraciones de sus pares y de nuestro valor razonable, gracias a su fuerte posicionamiento competitivo, márgenes resilientes y escala operativa. Este descuento parece difícil de justificar, dado que el segmento ha mantenido márgenes brutos estables a pesar de un entorno industrial más competitivo. El impulso de las ganancias podría convertirse en un catalizador clave en 2026. De cara al futuro, creemos que el impulso de las ganancias podría volverse positivo en 2026, actuando como un catalizador clave para la acción. Las presiones sobre los gastos parecen estar moderándose, como en el cuarto trimestre de 2025, mientras que los márgenes brutos se mantienen estables. A medida que las comparaciones se vuelven más fáciles a partir del segundo trimestre de 2026, el crecimiento del EBITDA debería comenzar a recuperarse significativamente, pudiendo superar el 20% en el tercer trimestre de 2026 gracias a la normalización de las presiones de costos extraordinarias anteriores. En nuestra opinión, esta mejora en el impulso de las ganancias podría ayudar a eliminar el descuento de valoración actual.