Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) ITAU Superior al mercado Superior al mercado 74 » 81 06/03/2026 Abstracto Elevamos nuestro precio objetivo Elevamos nuestro precio objetivo de USD 74 por acción a USD 81 por acción, manteniendo nuestra calificación de "Outperform". Nuestra perspectiva se fortalece debido a un cambio sostenido que comenzó en noviembre de 2025 y se ha mantenido hasta principios de 2026, impulsado por un impulso de BESS más rápido de lo esperado y una oferta menos reactiva en medio de las restricciones regulatorias en China. Los continuos acontecimientos internacionales están añadiendo fricción logística, un aumento en los fletes y la incertidumbre sobre los costos de la energía, junto con ciclos de tránsito y seguros más largos. A mediano plazo, este contexto puede reforzar la estrategia de almacenamiento a nivel de red y minerales críticos; a corto plazo, es probable que aumente la volatilidad de los precios con impactos asimétricos en la demanda y la oferta. Con BESS en torno a ~315 GWh en 2025 y proyectos que sugieren que las adiciones en 2026 podrían superar los 450 GWh (sujeto a conexiones a la red), la demanda se está volviendo más estructural y menos dependiente del ciclo automático. Prevemos que la brecha entre la oferta y la demanda se reduzca nuevamente en 2026-2027 a medida que aumenta el almacenamiento y las fricciones en los permisos ralentizan la oferta de opcionalidad. Estamos elevando la trayectoria de precios a corto y mediano plazo, de forma más significativa en 2026 y modestamente en 2027, debido a una mayor demanda impulsada por los BESS, al tiempo que mantenemos nuestro precio a largo plazo dada una curva de costos a futuro relativamente estable. Con los niveles actuales de incentivos, varios proyectos no integrados y no convencionales no alcanzan los plazos de recuperación de la inversión de 5 años, lo que modera la respuesta de la oferta. También incorporamos ~220 kt de LCE de oferta incremental para 2026 (principalmente de África y China, liderada por espodumena) y actualizamos el CAPEX para reflejar las inversiones de Salar Futuro. Los riesgos siguen siendo manejables, pero visibles. Los acontecimientos internacionales podrían aumentar la volatilidad de los precios a corto plazo. Un menor impulso de los vehículos eléctricos en EE. UU. y partes de Europa podría afectar la demanda si no se compensa con la aceleración de los BESS. Los costos estructurales y las presiones regulatorias en China y el Triángulo del Litio siguen siendo incertidumbres clave en el suministro. SQM continúa cotizando con descuento en comparación con sus pares globales. Una valoración basada únicamente en múltiplos, fuera de nuestra metodología de precio objetivo, ilustra el rango potencial: cerrar el descuento relativo podría implicar aproximadamente USD 90 por acción, mientras que un entorno de precios similar al de 2024 sería consistente con aproximadamente USD 40 por acción. En general, observamos un balance riesgo-recompensa favorable, respaldado por la demanda estructural de BESS, una cartera de suministro disciplinada y la posición competitiva de costos de la compañía.