Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Cervecerías Unidas S.A. CCU Goldman Sachs Vender Vender 4.499 » 4.405 05/03/2026 Abstracto Actualización del modelo gs posterior al 4T25 Hemos actualizado nuestro modelo CCU para incorporar los resultados del 4T25 (enlace), los comentarios públicos de la gerencia sobre las tendencias recientes y datos de alta frecuencia del sector. También presentamos nuestras previsiones para 2028. Finalizamos la temporada con una visión menos constructiva sobre la renta variable chilena (Andina: enlace). Para CCU, la fortaleza del CLP aumenta la visibilidad a corto plazo y respalda mejoras moderadas en nuestras previsiones de margen. Sin embargo, la combinación de una demanda débil, la rápida evolución de los hábitos de consumo, la competencia sostenida, la continua debilidad en Argentina y el sector del vino, y las valoraciones ajustadas nos mantiene en una recomendación de venta. Tenemos una recomendación de venta para las acciones de CCU, con nuevos precios objetivo a 12 meses de CLP4.405 para las acciones locales (una reducción del 2% respecto a los CLP4.499 anteriores) y US$10,2 para los ADR (un aumento del 2% respecto a los US$10 anteriores). Nuestros precios objetivo se basan en una combinación equitativamente ponderada de un flujo de caja descontado (WACC del 10,8%, superior al 10,3% tras la actualización de nuestros supuestos ke/kd; tasa de crecimiento terminal del +5,0%, sin cambios) y una valoración basada en múltiplos (11,5x P/E objetivo del 5T al 8T, sin cambios). El cambio en nuestro precio objetivo se explica principalmente por la valoración y, en el caso de los ADR, por el tipo de cambio. Los principales riesgos al alza para nuestra perspectiva de inversión incluyen: 1. Mejora macroeconómica y política en los principales territorios; 2. Precios de las materias primas y tipo de cambio; 3. Recuperación más rápida de los volúmenes en Chile; 4. Disminución de la competencia; 5. Una mejora más pronunciada de las condiciones macroeconómicas en Argentina; y 6. Posibles cambios en la estructura accionarial del accionista mayoritario.