Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) HSBC Comprar Comprar 95 » 95 03/03/2026 Abstracto Compra: Se prevé que el crecimiento del volumen continuará Resultados operativos del 4T25 por encima de las expectativas: SQM reportó sólidos resultados para el 4T25, con ingresos y EBITDA superiores a las expectativas. Este sólido desempeño se debió principalmente a volúmenes de litio superiores a los esperados. Se espera un crecimiento continuo del volumen en 2026: Las operaciones chilenas de SQM (Nova Andio) experimentaron un crecimiento interanual de aproximadamente el 14% (o aproximadamente 28 kt de LCE) en 2025, y la puesta en marcha de Mt. Holland contribuyó con aproximadamente 167 kt de volúmenes de espodumena (SC6%). Para 2026, se proyecta un aumento interanual de aproximadamente el 10% en los volúmenes de sus operaciones chilenas. La compañía destacó que los problemas en la refinería de Kwinana retrasarán el aumento gradual hasta 2027, lo que generará una mayor contribución de los volúmenes de espodumena de Mt. Holland en 2026. Dada la finalización del acuerdo con Codelco, esperamos que los volúmenes de litio crezcan durante los próximos dos años y, por lo tanto, la guía es alcanzable, en nuestra opinión. Otras posibles interrupciones del suministro en el mercado del litio: los precios spot del carbonato de litio (BG China) han subido aproximadamente un 48 % en lo que va del año debido a un aumento en la demanda, la liquidación de inventarios de productos químicos y las interrupciones del suministro. Recientemente, el gobierno de Zimbabue anunció la prohibición de la exportación de concentrado mineral del país. Estimamos que el suministro de Zimbabue representa aproximadamente el 8 % del suministro mundial de litio. Nuestra estimación de caso base (sin ninguna prohibición de exportaciones) es un suministro de LCE de aproximadamente 172 kt y 181 kt de Zimbabue para 2026 y 2027, respectivamente. Mientras esperamos claridad sobre la prohibición anunciada y los mecanismos de cumplimiento, estimamos que una prohibición prolongada de las exportaciones generales de concentrado de litio (sin ninguna exención) debería restringir el mercado incluso después de considerar los reinicios potenciales en Australia. Por el lado de la demanda, SQM pronostica que la demanda de litio crecerá un 25% interanual en 2026, más alto que la estimación de HSBC del 19%. En nuestro informe, Litio: el excedente se desvanece rápidamente (19 de enero de 2026), destacamos que una demanda un 5% mayor o una oferta un 5% menor de lo que estimamos sería suficiente para eliminar nuestra estimación de excedente para 2026. Mantenemos la recomendación de Compra y el precio objetivo de USD 95,00: Preferimos a SQM debido a las expectativas de aumento en los volúmenes, su excelencia operativa y su sólido balance. La puesta en marcha de la refinería de Kwinana en Australia y el aumento de los volúmenes en Chile deberían impulsar el crecimiento del volumen y mejorar la combinación de productos. El acuerdo con Codelco elimina un excedente clave. Los precios realizados del litio de SQM siguen de cerca la fluctuación del precio spot y, por lo tanto, presentan un riesgo alcista en caso de un aumento de los precios del litio (véase la página 3 para el análisis de sensibilidad). Nuestro precio objetivo (TP) implica un aumento de aproximadamente el 25%; de ahí nuestra recomendación de Compra.