Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Chile CHILE Credicorp Capital No Disponible Mantener 200 23/02/2026 Abstracto Actualización de la Industria - Actualización de Bancos Chilenos | Ya no vemos oportunidades en las acciones bancarias, pero persisten algunas oportunidades (CHILE: MANTENER; P.V.: CLP 200(loc)/ 46,2 (ADR)) (BSAN: MANTENER; P.V.: CLP 86 (loc)/ 39,8 (ADR)) (BCI: COMPRAR; P.V.: CLP 72.000) Actualizamos nuestra cobertura de bancos chilenos, estableciendo precios y recomendaciones para 2026. Establecemos una recomendación de MANTENER para Banco de Chile con un precio objetivo de CLP 200/acción (ADR 46,2), lo que resulta en una rentabilidad total del 11,1%. Para Santander Chile, establecemos una recomendación de MANTENER con un precio objetivo de CLP 86/acción (ADR 39,8), lo que genera una rentabilidad total del 15,8%. Finalmente, recomendamos COMPRAR para BCI con un precio objetivo de CLP 72.000/acción, lo que representa una rentabilidad total del 22,6%. Destacamos que la estrategia en 2025 dio sus frutos, ya que BCI (anteriormente con calificación COMPRAR) obtuvo una rentabilidad total del 120,5%, muy por encima del 56,2% del índice IPSA, mientras que Banco de Chile (68,6%) y Santander Chile (61,2%) obtuvieron un rendimiento ligeramente superior al del índice. Actualmente, en un contexto de valoraciones históricamente altas para los bancos chilenos, es difícil encontrar oportunidades de inversión, ya que no esperamos una rentabilidad total del +50% como la de 2025. Dicho esto, cada año hay ganadores y perdedores, y esperamos que BCI sea un ganador y supere el rendimiento del índice incluso después del rally de 2025, mientras que esperamos que Banco de Chile y Santander tengan un rendimiento ligeramente superior al del índice, dados sus múltiplos de valoración actuales. Creemos que el mercado no está considerando plenamente la ejecución de la estrategia de BCI, el mejor ROAE de CNB ni los beneficios de un mejor ratio de eficiencia en Chile. El mercado considera que las cifras de ROAE se mantendrán en los niveles actuales del 14%, mientras que prevemos que BCI podría alcanzar el 15% de ROAE a largo plazo. El resultado en 2025 fue positivo, lo que respalda nuestra recomendación de COMPRA para 2026. En cualquier caso, cabe destacar que las valoraciones se encuentran cerca de máximos históricos y que la acción ya no es una ganga. La recomendación de COMPRA se sustenta en fundamentos positivos y una rentabilidad total que debería superar al índice en 2026. Entre Banco de Chile y Santander, tenemos una ligera preferencia por Santander Chile. El resultado ha sido sólido, respaldado por una sólida base de comisiones, un OPEX bajo control y un liderazgo en rentabilidad, con un ROAE de +23%. No esperamos que esto cambie, y anticipamos un menor costo del riesgo en 2026 y un mayor crecimiento de los préstamos, lo que debería ayudar al banco a mantener niveles atractivos de ROAE a largo plazo del 23%. La tesis de Santander se basa en un ROAE que ya está entregando. Mientras tanto, la tesis con Banco de Chile depende de un cambio en la estructura de capital y en el despliegue de capital a través de un mayor crecimiento de los préstamos o dividendos más altos. La compañía tiene los recursos, y es el paso más lógico para nosotros, pero el momento podría ser incierto. El mercado ya está descontando un ROAE más alto que los niveles actuales, y estamos estableciendo un precio objetivo basado en un ROAE del 23% que se alcanzará en el largo plazo. Los riesgos son mayores, dado que si Banco de Chile mantiene un ROAE del 20%, como sugiere su orientación a largo plazo, la acción parece cara.