Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Sud Americana de Vapores S.A. VAPORES Credicorp Capital Comprar Comprar 60 » 60 17/02/2026 Abstracto Hapag-Lloyd acuerda adquirir ZIM por USD 4.000 millones; Impacto financiero a corto plazo, potencial estructural a largo plazo Hapag-Lloyd anunció un acuerdo vinculante para adquirir el 100% de ZIM Integrated Shipping Services, la décima mayor naviera de contenedores del mundo, por USD 35 por acción en efectivo (+58% respecto al cierre del viernes pasado), lo que implica una valoración total del capital de aproximadamente USD 4.000 millones. El cierre de la transacción está sujeto a la aprobación regulatoria y de los accionistas, y se espera para finales de 2026; hasta entonces, ambas compañías continuarán operando de forma independiente. La transacción incluye una estructura de escisión, según la cual parte del negocio de ZIM se escindirá y se transferirá a una naviera israelí de nueva creación, controlada por FIMI, mientras que el resto de las operaciones globales de ZIM se integrarán en Hapag-Lloyd. Según información de la compañía, antes de la transacción, Hapag-Lloyd operaba una flota de aproximadamente 305 buques, con una capacidad de alrededor de 2,5 millones de TEU, y transportaba 13,5 millones de TEU en 2025. Tras la adquisición de ZIM, se espera que la entidad combinada supere los 400 buques, con una capacidad superior a 3,0 millones de TEU y volúmenes anuales superiores a 18 millones de TEU. En la práctica, esto representa un cambio significativo en la escala, con un aumento de los volúmenes transportados de más del 30%, consolidando la posición de Hapag-Lloyd como la quinta naviera de contenedores más grande del mundo. Hapag-Lloyd también ha indicado que espera obtener varios cientos de millones de dólares en sinergias anuales una vez completada la integración, principalmente mediante la optimización de la red y la mejora de la eficiencia operativa. Además, la transacción fortalece significativamente la presencia de la compañía en rutas comerciales globales clave, en particular las rutas Transpacífica, Intraasiática, Atlántica, Latinoamericana y del Mediterráneo Oriental. Desde una perspectiva financiera, la adquisición se financiará íntegramente en efectivo y representa un desembolso considerable en relación con los indicadores financieros actuales de Hapag-Lloyd. En 2025, la compañía reportó un EBITDA de aproximadamente 3.600 millones de dólares y un EBIT de alrededor de 1.100 millones de dólares. La estructura financiera final, así como el impacto final en el apalancamiento y la política de dividendos, aún no se han revelado. Desde el punto de vista de la valoración, la transacción implicaría un múltiplo de compra para ZIM de 3,8x EV/EBITDA 2025E, según la propia estimación de EBITDA de ZIM, lo que representa una prima del 24% sobre la valoración de ZIM previa a la transacción, pero con un descuento de aproximadamente el 50% sobre el múltiplo de 7,2x de Hapag-Lloyd. Según las estimaciones de consenso de EBITDA para 2026 (FactSet), el múltiplo implícito para ZIM ascendería a 6,9x, aún por debajo del 9,1x de Hapag-Lloyd, aunque con un descuento más estrecho de aproximadamente el 25%. Nuestra opinión: A corto plazo, prevemos que la transacción afectará las acciones de Hapag-Lloyd —y, por extensión, las de Vapores— dada la magnitud de la contraprestación en efectivo y la necesidad de financiar una adquisición considerable en un momento en que las tarifas de flete siguen bajo presión. De hecho, las acciones de Hapag-Lloyd cayeron más del 8% ayer. Sin embargo, a largo plazo, consideramos que la transacción es estratégicamente constructiva. El significativo aumento de escala —tanto en capacidad como en volúmenes transportados—, combinado con una red más amplia y el potencial de generar sinergias operativas, mejora la eficiencia estructural de Hapag-Lloyd y fortalece su capacidad para operar con mayor resiliencia en entornos de tarifas más bajas. Por lo tanto, si bien el acuerdo es negativo en el margen a corto plazo, lo consideramos claramente positivo desde una perspectiva estructural y de largo plazo.