Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas CMPC S.A. CMPC MBI Sobreponderar Sobreponderar 2.060 » 2.077 16/02/2026 Abstracto Ajusta precio objetivo desde $2.060 a $2.077; reitera sobreponderar Revisión de valorización y atractivo de la acción. Estamos revisando la valorización de CMPC tras la reciente entrega de resultados y el anuncio de noticias relevantes para el negocio forestal. Al 16/02/2026 MBI Corredores de Bolsa tiene 3.400.000 acciones CMPC en cartera propia. Relacionados poseen 2.635.972 acciones CMPC. El analista posee 752 acciones CMPC. En este contexto, concluimos que la acción presenta un retorno potencial atractivo, suficiente como para justificar una posición sobreponderada en el portafolio. Resultados débiles en celulosa por entorno de precios. En cuanto a los resultados financieros, el reporte del cuarto trimestre confirmó lo que el mercado ya anticipaba: un desempeño débil en el segmento de celulosa, afectado por bajos precios. Esta situación responde, por una parte, a una demanda que no ha mostrado un dinamismo sostenido y, por otra, a un exceso de oferta en el mercado chino, derivado de la mayor destinación de madera hacia ese país ante la debilidad del sector construcción. Lo anterior ha presionado los precios, pese a que la rentabilidad de estas operaciones es acotada en comparación con la que ofrece, por ejemplo, un metro cúbico de madera brasileña. Caída de EBITDA y mayores costos operacionales. En particular, el EBITDA ajustado del segmento celulosa alcanzó US$ 727 millones, lo que implica una disminución de 25%, explicada tanto por una caída de 5% en los volúmenes vendidos como por el retroceso en los precios de mercado. A nivel de costos, el cash cost registró incrementos en ambas fibras, destacando un alza de 13% en fibra larga, producto principalmente del mayor costo de energía y madera. Presiones competitivas y recuperación parcial en Softys. Por su parte, el segmento industrial y de consumo masivo (Softys) ha operado en un entorno macroeconómico desafiante en gran parte de la región, especialmente en Argentina y Brasil. A ello se suma una mayor competencia en los mercados brasileño y mexicano, asociada al aumento de capacidad por parte de actores relevantes de la industria. Como consecuencia, el margen EBITDA retrocedió desde 15% en 2024 a 11% en el último año. No obstante, el resultado del cuarto trimestre sorprendió positivamente, con márgenes superiores al 12%. Con todo, estos niveles aún se encuentran por debajo del rango potencial de 15%-16% que la compañía ha logrado exhibir en el pasado reciente. Debilidad persistente en biopackaging. En tanto, el negocio de biopackaging continúa deprimido, en línea con la persistente debilidad del sector construcción. Así, el EBITDA del segmento disminuyó 27%, hasta US$ 74 millones. Cierre 2025 por debajo del potencial estructural. En términos consolidados, 2025 cerró con un EBITDA de US$ 1.132 millones y una utilidad neta de US$ 202 millones. A nuestro juicio, estas cifras no representan la “velocidad crucero” de la compañía, considerando que el precio actual de la celulosa —en especial de la fibra corta— se mantiene en niveles históricamente bajos. Más recientemente, varias empresas del sector han anunciado alzas de precios, tendencia que podría verse reforzada por la decisión de la autoridad indonesia de revocar ciertos permisos de plantación forestal, lo que eventualmente introduciría restricciones por el lado de la oferta.