Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Parque Arauco S.A. PARAUCO BANCHILE Comprar Neutral 3.050 » 3.950 06/02/2026 Abstracto Ciclo de crecimiento en medio de una valoración exagerada. Rebaja a Neutral. Nicolas Sherling; Andre Mazini Elevamos nuestro precio objetivo a 12 meses a 3.950 pesos chilenos por acción (desde 3.050 pesos chilenos por acción), debido a una revisión al alza de las perspectivas para 2026 y 2027 y a la incorporación de nuevas instalaciones. Esto se basa en: (i) resultados del 4T25 superiores a los esperados, que mejoran nuestra perspectiva a corto plazo; (ii) la incorporación de ~40.000 m² de GLA en Chile (7% del GLA actual en Chile y 3% del GLA consolidado); (iii) la actualización de los tipos de cambio, las cifras de inflación y los parámetros de valoración; y (iv) la mejora de los ingresos por m² en los activos peruanos y colombianos. Rebajamos nuestra calificación a Neutral (desde Comprar), ya que la compañía cotiza con una prima en el diferencial de rendimiento AFFO en relación con su promedio prepandemia (~330 pb frente a ~410 pb promedio) tras el reciente repunte, lo que, en nuestra opinión, se explica por un ciclo de crecimiento más sólido. Con este informe, transferimos la cobertura de Parque Arauco a Nicolas Sherling. Citi Research es una división de Citigroup Global Markets Inc. (la "Firma"), que opera y busca operar con las empresas incluidas en sus informes de investigación. Por lo tanto, los inversores deben ser conscientes de que la Firma podría tener un conflicto de intereses que podría afectar la objetividad de este informe. Los inversores deben considerar este informe como un factor clave al tomar su decisión de inversión. Convincente trayectoria de crecimiento a mediano plazo: Estamos incorporando aproximadamente 150.000 m² de GLA durante los próximos 3 años en expansiones, fusiones y adquisiciones (M&A) y proyectos greenfield ya identificados (TCAC de GLA de aproximadamente el 3% para el período 2025-28), lo que totaliza una inversión de capital estimada de aproximadamente US$170 millones. En consonancia con esto, Parque Arauco ha convocado una junta de accionistas para aprobar un aumento de capital de aproximadamente US$330 millones (aproximadamente el 8% de su capitalización bursátil), con el objetivo de acelerar su plan de crecimiento de GLA (incluido en nuestras estimaciones). El apalancamiento de la compañía se reduciría a 4,3x DFN/EBITDA (tras la ampliación de capital) desde las 5,3x actuales (por debajo del objetivo de 5,0x a 5,5x). Perspectivas para 2026: Para 2026 y 2027, pronosticamos un crecimiento de los ingresos consolidados de ~10% interanual y ~8% interanual, y un crecimiento del EBITDA de ~14% interanual y ~8% interanual, respectivamente (revisión al alza del 3% y 5%). En 2026, esperamos que el crecimiento esté impulsado por el sólido desempeño de sus centros comerciales insignia en Chile, el aumento del GLA en proyectos greenfield (nuestras estimaciones incluyen el GLA de Arauco Chicureo) y la renegociación de los contratos de arrendamiento peruanos de los activos adquiridos en 2025, lo que resultará en un margen EBITDA del 73,0% en 2026 (superior al promedio de 3 años). Desde la perspectiva de la tasa de capitalización y considerando las proyecciones de Citi para las tasas reales a 10 años, el precio actual de la acción de la compañía internaliza una prima de aproximadamente 130 puntos básicos en relación con su promedio prepandemia de aproximadamente 570 puntos básicos. Parque Arauco cotiza actualmente con un AFFO a 12 meses de 17,4x (prima de aproximadamente el 8% frente al promedio prepandemia) y un diferencial de rendimiento AFFO de aproximadamente 330 puntos básicos (frente a los 410 puntos básicos del promedio), lo que representa una prima de aproximadamente 100 puntos básicos. A nuestro precio objetivo, la acción cotizaría con tasas de capitalización y un P/FFO de aproximadamente el 6,0% y 22,1x, respectivamente, para 2026E.