Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Crédito e Inversiones BCI Goldman Sachs Vender Vender 39.540 » 43.040 02/02/2026 Abstracto Resultados del 4T25: La orientación para 2026 indica una desaceleración del resultado final BCI analizó sus expectativas para 2026 de un crecimiento del 6-7% en la cartera crediticia en Chile y del 8-9% en EE. UU. Sin embargo, el margen de interés neto (NIM), el costo del riesgo y los gastos deberían mantenerse estables, con la posible presión de una inflación menor a la esperada sobre el NIM y del aumento de los préstamos al consumo sobre el costo del riesgo. Por lo tanto, BCI espera que la utilidad neta aumente entre un 10% y un 12% en 2026, una desaceleración notable respecto al crecimiento del 24% registrado en 2025. La gerencia también destacó los posibles riesgos al alza derivados de los cambios regulatorios tras la elección de Kast, como una tasa de impuesto corporativo propuesta más baja del 23%. Finalmente, BCI enfatizó que debería mantener un sólido ritmo de generación de capital en 2026, tras la reestructuración corporativa propuesta (nota) que podría permitir a la empresa implementar recompras. Incorporamos los resultados del 4T25 en nuestro modelo, aumentando ligeramente nuestras estimaciones. Mantener Vender, ya que observamos riesgos a la baja para el consenso, ya que las acciones cotizan con una prima frente a sus pares latinoamericanos. Menor margen de intereses, pero mejores gastos fiscales Mantenemos nuestras estimaciones de ingresos netos sin cambios para 2026 (lo que implica un crecimiento interanual del 6%), mientras que las aumentamos ligeramente un 1% en 2027 (+8% interanual) y un 2% en 2028 (7% interanual), principalmente porque una tasa impositiva efectiva más baja, mejores gastos operativos y resultados financieros netos deberían compensar el deterioro de los ingresos netos por intereses y las comisiones previstas. Además, esperamos que la desaceleración del crecimiento en 2026 se atribuya en gran medida a mayores provisiones (+10%/+18%/+13% en 2026/2027/2028), aunque aún observamos un coste del riesgo en niveles muy bajos del 0,6% en 2026 y del 0,7% en 2027 y 2028, que ya estaba ampliamente considerado en nuestro modelo anterior. Nuestras estimaciones de ROE son del 13,5%, 13,3% y 13,2% para 2026, 2027 y 2028. Nuestra estimación de utilidad neta se sitúa actualmente un 4% por debajo del consenso de Bloomberg para 2026, un 5% por debajo para 2027 y un 8% por debajo para 2028. Cotización con prima respecto a sus pares La acción cotiza a 13,5x PER 2026, por encima de la mediana de sus pares de Latinoamérica (excluyendo Brasil) de 10,7x, con una TCAC de BPA para 2025-28E prevista del 7%. Nuestro precio objetivo a 12 meses de $43.040 (en comparación con $39.540) se basa en un plan de tres etapas para los próximos 12 meses, asumiendo un COE del 10,3% (en comparación con el 10,4% debido a un menor riesgo país), un crecimiento en la segunda etapa del 6% y una tasa de crecimiento terminal del 5% (ambos sin cambios). Nuestro precio objetivo implica que debería cotizar a 8,9x. Los principales riesgos al alza incluyen (1) una mayor inflación que resulte en un margen de interés neto (NIM) mejor de lo esperado; (2) una mejor ejecución en el banco digital MACH y otras innovaciones digitales; y (3) unos ingresos por comisiones mejores de lo esperado.