Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. ENTEL SCOTIA Vender Vender 2.140 » 2.393 29/01/2026 Abstracto Scotiabank GBM sube PO Entel desde CLP 2.140 hasta CLP 2.393/acc; mantiene recomendación vender'; (ValorFuturo) ValorFuturo--Ene 29--Scotiabank GBM subió su precio objetivo para la chilena ENTEL -4,73% desde CLP 2.140 hasta CLP 2.393 por acción, mientras que mantuvo la recomendación 'sector underperform' (vender). Esto tras los resultados del cuarto trimestre de la empresa. "Nuestra opinión es 'negativa'. La experiencia internacional sugiere que es muy difícil, si no imposible, que un operador de redes móviles integrado genere una rentabilidad de capital satisfactoria con márgenes EBITDA inferiores al 40%. En 2025, el margen de Entel se situó en el 27,6% (frente al 28,5% del año anterior). Esto refleja principalmente que tanto Chile como Perú son mercados con cuatro actores", dijo la firma en un reporte para clientes. Señala que el año pasado, el EBITDA de Entel (CLP 835.000 millones) menos el gasto de capital (CLP 457.000 millones), los arrendamientos (CLP 179.000 millones), los intereses netos (CLP 128.000 millones) y los impuestos (CLP 36.000 millones) resultaron en una generación de flujos de caja de efectivo (EFCF) de CLP 35.000 millones, con una rentabilidad del 2,5% (en CLP), una de las más bajas de la industria de telecomunicaciones de Latinoamérica. El bono en USD de Entel con vencimiento en 2032 actualmente ofrece una rentabilidad más satisfactoria del 4,9% (en USD). Se prevé que la intensidad de la inversión en capital en 2026 y 2027 aumente a aproximadamente el 18% de las ventas, desde el 15% en 2025. "Creemos que el reciente repunte del precio de la acción se debe a dos factores principales: (1) El repunte del 60% del IPSA en el último año y (2) el optimismo de la compañía con respecto a la consolidación. Las noticias recientes sobre nuevos participantes interesados en Chile podrían brindarle a Telefónica una vía más rápida para salir de Chile sin tener que someterse a un largo proceso antimonopolio. Con una relación deuda neta/EBITDA de 2,5x, el balance de Entel deja poco margen para sorpresas o errores. Vender", acotó. El banco de inversión señala que percibe una postura más cautelosa por parte de la gerencia. Valoración anterior: Rendimiento razonable del flujo de caja libre (FCF) en moneda local (tras ajustar el diferencial soberano) del 9,6%, calculado utilizando flujos de caja proforma ponderados por la diferencia proporcional observada en las tasas de interés frente al promedio del sector; mayor dividendo esperado por la venta de activos de infraestructura. "Coincidimos en que la consolidación puede conducir a un mercado más racional en Chile, pero el país cuenta con uno de los reguladores antimonopolio más estrictos del mundo, la FNE, que ha tardado hasta dos años en aprobar pequeñas transacciones, como la venta de fibra óptica de Entel a KKR. Si Telefónica desea una salida rápida de Chile, una alternativa más viable podría ser vender a un nuevo competidor. Los informes de prensa han sugerido múltiples candidatos. El más preocupante es Paradise, ya que cuenta con un equipo directivo experimentado y una nueva tecnología de RAN abierta con la que puede ahorrar costos y bajar precios", acotó. En su opinión, dado el bajo rendimiento de las acciones de Entel, el potencial de crecimiento del precio de la acción tras la consolidación es limitado. Sin embargo, si ocurre exactamente lo contrario de lo que el mercado esperaba, la acción podría caer drásticamente. Como aspecto positivo, cree que la caída del 15% en las distribuciones de efectivo de AMX a los accionistas en 2025 sugiere que la compañía podría estar ahorrando para fusiones y adquisiciones, incluyendo Brasil y Chile. En Perú, Integratel actualizó 2.000 torres con 5G, con un Valor Empresarial (M) de US$4.213, lo que podría explicar por qué Entel se encuentra bajo presión para actualizar su red en ese país. Señala Scotiabank que el gasto de capital en 2026 debería situarse cerca de los CLP 570 mil millones, frente a los CLP 457 mil millones de 2025. Esto ejercerá una presión significativa sobre los flujos de caja. Inclus