Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Embotelladora Andina S.A. ANDINA-B BofA-Merrill Lynch Neutral Neutral 4.500 » 4.800 29/01/2026 Abstracto 4T25: EBITDA superado impulsado por Brasil; PO aumentado Andina reportó sólidos resultados operativos para el 4T25, con Brasil superando las estimaciones gracias a menores costos de insumos y menores gastos de marketing. Elevamos nuestra PO a CL$4.800/US$33,2 (desde CL$4.500/US$30) tras revisar al alza nuestras estimaciones (Gráfico 2), lo que refleja las expectativas de una sólida demanda y mejores márgenes en todos los mercados. Bajamos nuestro WACC a 10,1% (desde 10,3%) para incorporar menores supuestos de riesgo país para Chile (desde 1,0% hasta 0,7%) y Brasil (desde 2,5% hasta 2,0%). Esto sigue a la disminución de los diferenciales de CDS a 10 años en ambos países. Reiteramos Neutral en Andina. EBITDA del 4T25 +10% interanual impulsado por un crecimiento del 36% en Brasil. El volumen disminuyó un 1% interanual (vs. +0,4% BofAe), lo que refleja el volumen vendido a KOF. Excl. tal, el volumen creció 0.8% liderado por Brasil y Paraguay. Las ventas crecieron 2% interanual (1% por debajo de las nuestras y el consenso), con precios que mitigaban la depreciación del ARS frente al USD. El EBITDA aumentó 10% interanual (2-3% por encima de las nuestras/del consenso). El margen se expandió 140bps interanual, a 20.5%, por menores costos de materia prima. Las EPS aumentaron 5%, 4% por encima de las nuestras, por menores impuestos. Estimaciones revisadas al alza; en línea con el consenso Aumentamos nuestras EPS 2026-27E en 5% y 4%, para incorporar los resultados del 4T25, las últimas suposiciones de FX y un crecimiento operativo más fuerte en 2026 debido a la demanda positiva en Brasil y Chile. Los márgenes deberían beneficiarse de un entorno de costos favorable, con precios del azúcar y PET (tereftalato de polietileno) bajos 23% y planos interanualmente, respectivamente. Para 2026, se espera que las ventas y el EBITDA crezcan 3% y 5%, en línea con el consenso. Reiteramos Neutral; rentabilidad total del 11%. Reiteramos nuestra calificación Neutral para Andina. El crecimiento de las ganancias de 2026 debería estar respaldado por mayores volúmenes en todas las operaciones. No obstante, es probable que las dificultades cambiarias en Argentina y los precios limitados en Chile debido a la competencia limiten el crecimiento. Una mayor revalorización parece limitada, ya que la acción cotiza a 14,6x P/E 2026e, una prima del 4% frente a las embotelladoras mexicanas de KO. Nuestra nueva orden de compra más dividendos implica una rentabilidad total del 11%.