Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Latam Airlines LTM ITAU Superior al mercado Superior al mercado 28 » 34 23/01/2026 Abstracto sube precio objetivo Hay más por venir; Avance del 4T25 y Actualización del Modelo Actualizamos nuestras cifras para Latam Airlines y elevamos nuestro precio objetivo para el cierre del 2026 a CLP 34/LTM (USD 79/LTM), lo que implica un aumento del 25%. Anticipamos un sólido 4T25 que debería sorprender las cifras de consenso y dar margen para revisiones al alza para 2026. Tras un repunte del 124% el año pasado, seguimos viendo que los fundamentos se benefician de un escenario optimista de precios del petróleo y divisas, junto con un entorno competitivo favorable en Brasil. Esto sitúa nuestras cifras de resultados finales un 14% por encima del consenso de BBG para el 4T25 y un 9% por encima para 2026, lo que representa un crecimiento del 26% en comparación con 2025. Esperamos que 2026 sea similar a 2025, en el sentido de que la guía de la compañía debería experimentar revisiones positivas secuenciales a medida que continúa superando las estimaciones, principalmente en la línea de rentabilidad. Prevemos que cotizará a 4,9x EV/EBITDA para 2026, con un sólido dividendo, lo que implica una rentabilidad del 8%. • Previsiones para el 4T25: el consenso parece conservador… Latam Airlines debería publicar sus cifras del 4T25 el 3 de febrero, y anticipamos un resultado final cercano a los USD 474 millones, un 14% por encima del consenso de BBG. Esto se sustenta en el crecimiento interanual ya reportado de la capacidad, del 8% (junto con un aumento del 7% en la demanda), en un trimestre que podría ser estacionalmente favorable en términos de rentabilidad. Además, observamos precios del petróleo estables intertrimestrales y un real brasileño un 1% más fuerte, lo que podría permitir a la compañía mantener el alto margen EBITDA observado en el 3T25, del 30%. Por último, el hecho de que la compañía registrara un gasto no recurrente no monetario de USD 105 millones asociado a sus iniciativas de gestión de pasivos en el tercer trimestre de 2025, que no debería repetirse en el cuarto trimestre de 2025, debería resultar en un resultado neto estimado de USD 474 millones. • … al igual que la previsión de la compañía para 2026. Aprovechamos esta oportunidad para trasladar las sólidas cifras previstas para el cuarto trimestre de 2025 a 2026. Nuestro modelo actualizado incorpora el rango de la compañía para capacidad y demanda, pero se inclina hacia el extremo superior en cuanto a ingresos, mientras que se sitúa ligeramente por encima del límite superior de su previsión de rentabilidad, lo que se explica por rendimientos favorables (posiblemente sustentados por la continua relevancia de los ingresos por primas), una mayor escala, un tipo de cambio más favorable en comparación con 2025 (estimamos un real brasileño un 3 % más fuerte en 2026, cercano a la previsión de la compañía para el tipo de cambio), y precios del petróleo relativamente estables. Esto se traduce en un margen EBITDA del 30%, lo que se traduce en un EBITDA de USD 4.700 millones y un resultado final de USD 1.800 millones (un 26% superior al de 2025 y un 9% superior al consenso de BBG). • El escenario competitivo sigue siendo favorable para la compañía. Latam ocupa una posición de liderazgo en Brasil, Chile, Ecuador y Perú, aprovechando su flexibilidad geográfica y de flota para seguir ampliando su escala y combinar sus rutas internacionales con su capilaridad nacional. Además, en su principal mercado, Brasil, además de un escenario cambiario favorable, seguimos observando un panorama general positivo en términos de competencia. Creemos que, dados los procesos de recuperación financiera en curso de sus competidores, incluso en un escenario de precios del combustible más bajos, los rendimientos podrían mantenerse en un nivel alto en el futuro previsible. • Aspectos a monitorear. Latam Airlines mantiene una trayectoria sólida y consistente, ofreciendo crecimiento y potencial de crecimiento con un EV/EBITDA de 4,9x para 2026 y una rentabilidad por dividendo potencial del 8% (considerando sus umbrales de liq