Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha ALBEMARLE ALB, Albemarle Truist Securities Mantener Comprar 125 » 205 21/01/2026 Abstracto Productos químicos - Previa de resultados del 4T25; Mejoramos la recomendación de ALB de Mantener a Comprar En esta nota, presentamos nuestra previa de resultados del 4T25, incluyendo nuestras perspectivas sobre la situación del sector de cara a 2026, así como los resúmenes de resultados de todas las empresas que cubrimos. Además, mejoramos la recomendación de ALB de Mantener a Comprar, elevando nuestro precio objetivo a 205 USD (desde 125 USD). En esta nota, también actualizamos las estimaciones y los precios objetivo de toda nuestra cobertura; encontrará más detalles sobre estos cambios en la página 2. Se prevé que el entorno macroeconómico de bajo crecimiento persista en 2026, salvo algunos puntos débiles del mercado final. Prevemos que el crecimiento de la demanda será limitado para el sector químico estadounidense en 2026; el Consejo Americano de Química proyecta un crecimiento del volumen del 0,3 % para la industria nacional en 2026, con una debilidad persistente en mercados finales clave, como la construcción y la automoción. Prevemos que la fortaleza relativa se mantenga para las empresas con exposición a IA/centros de datos, lo cual, dentro de nuestra cobertura, prevemos que beneficiará a ESI (Compra) y ALB (Compra). En general, para el sector, esperamos que los comentarios de la gerencia sobre las perspectivas reflejen un escenario base de crecimiento bajo o nulo, con el enfoque puesto en la eficiencia de costos y el gasto de capital. Esperamos que esto tenga un impacto particular en el grupo de empresas de materias primas/diversificadas, para el cual estimamos que las estimaciones de consenso para 2026 actualmente incorporan expectativas de crecimiento promedio de ingresos de aproximadamente el 1%. Los múltiplos de valoración de productos químicos son elevados en comparación con los promedios históricos, especialmente dentro del grupo de materias primas, para el cual esperamos que las acciones de autoayuda sean un impulsor clave de las ganancias en 2026. Los múltiplos EV/EBITDA para el grupo de materias primas/diversificadas actualmente promedian 8,5x según el EBITDA de consenso de 2026 y 7,4x para 2027 (ambos por encima del múltiplo promedio de cinco años del año fiscal 2 de 6,7x). Para el grupo de especialidades, los múltiplos promedian 12x en 2026 y 11x en 2027 EBITDA (frente al promedio de 11,8x del segundo año fiscal de cinco años). Dadas nuestras limitadas expectativas de crecimiento de la demanda subyacente en 2026, esperamos que la ejecución operativa y las mejoras en los costos estructurales sean un enfoque clave durante 2026 para impulsar el crecimiento de las ganancias, especialmente para el grupo de competidores de materias primas/diversificado, para el cual observamos que las estimaciones de consenso para 2026 incorporan un crecimiento del EBITDA de entre el 15% y el 20% en promedio. Vemos potencial para que las acciones de costos sean un impulsor significativo del crecimiento interanual de las ganancias en 2026 para las empresas químicas de materias primas dentro de nuestra cobertura, incluyendo CC (Comprar), OLN (Mantener), TROX (Comprar) y WLK (Comprar). Mejoramos la recomendación de ALB de Mantener a Comprar (Precio objetivo: $205, aumentado de $125). Creemos que, con la mejora de las perspectivas para los fundamentos del precio del litio, impulsada por lo que creemos una mayor disciplina de producción en toda la industria y una fuerte demanda en mercados clave, como los sistemas de almacenamiento de energía y los vehículos eléctricos, así como por los beneficios derivados de los esfuerzos de la compañía para racionalizar los costos y la inversión de capital, ALB se encuentra bien posicionada para un crecimiento significativo de las ganancias y el flujo de caja libre (FCF) en 2026-27. Elevamos la recomendación de las acciones de ALB de Mantener a Comprar (más detalles en las páginas 3-6).