Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sigdo Koppers S.A. SK Credicorp Capital Mantener Mantener 1.540 » 1.830 17/01/2026 Abstracto Ya no hay vientos en contra, pero tampoco suficientes vientos a favor Estamos incrementando nuestro precio objetivo para Sigdo Koppers a CLP 1.830 mientras mantenemos nuestra recomendación de MANTENER. Del lado positivo, los principales desafíos operativos de la compañía se han resuelto en gran medida. Tanto las divisiones de puertos como de minería están teniendo un buen desempeño, y el apalancamiento ya no es una preocupación clave, con la deuda neta disminuyendo a 1,9x EBITDA desde 2,7x en el 3T24. Además, la administración está reenfocándose en la rentabilidad en el segmento de Maquinaria, donde el desempeño operativo continúa mejorando. También vemos riesgo alcista si los negocios vinculados a la minería consolidan su reciente impulso positivo. Dicho esto, preferimos esperar más evidencia de que la mejora en las tendencias operativas de SK es sostenible antes de adoptar una postura más constructiva. La visibilidad sobre las operaciones de menor desempeño sigue siendo limitada, particularmente luego de la reclasificación de las subsidiarias con pérdidas dentro del segmento de Ingeniería y Construcción. La compañía parece haber superado un 2024 difícil, un año caracterizado por restricciones de flujo de caja y un elevado apalancamiento impulsado por importantes importaciones de maquinaria, el arbitraje de Arauco en 2023 y las pérdidas causadas por el incendio en el puerto a finales de 2022. Los resultados consolidados muestran signos de recuperación, y prevemos que los segmentos de materiales y servicios mineros mostrarán un futuro estable. El negocio de nitrato de amonio y molienda debería seguir beneficiándose de la sólida actividad minera en Latinoamérica, lo que sustenta un sólido crecimiento y genera un aumento de las ganancias. Mientras tanto, el segmento logístico ofrece un potencial alcista, ya que la utilización aumenta gradualmente y los nuevos contratos, como el de carbonato sódico con SQM, contribuyen al crecimiento del volumen. Además, una vez que la compañía haya resuelto sus problemas de inventario de maquinaria, podrá centrarse en la rentabilidad, impulsada por su flota de alquiler orientada a la minería y unos márgenes de beneficio a largo plazo más sólidos. En términos de valoración, Sigdo Koppers continúa cotizando con un descuento moderado respecto a sus competidores y a sus propios niveles históricos de EV/EBITDA, a pesar de la normalización gradual del rendimiento operativo. Desde la perspectiva del SOTP, nuestro análisis del NAV, que valora la filial de producción de nitrato de amonio y servicios de fragmentación de roca a precio de mercado y las filiales no cotizadas a valor contable, sugiere que la sociedad matriz cotiza con un descuento, lo que indica que el precio de la acción no ha reflejado plenamente la apreciación de la filial cotizada.