Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Crédito e Inversiones BCI JPMorgan Neutral Neutral 50.000 » 62.000 15/01/2026 Abstracto 4T25 - Trimestre deslucido, pero actualización de cifras para mejorar las perspectivas futuras Los bancos chilenos informaron las cifras regulatorias de diciembre, que nos ofrecen un panorama completo del 4T25, marcado por una menor inflación de la UF (+0,6% intertrimestral / +3,4% interanual), lo que presionó el crecimiento de los ingresos y provocó una ligera disminución del ROE (véase la Figura 1). Si bien los datos de noviembre ya anticipaban estas tendencias, observamos resultados por acción (BPA) inferiores a los esperados en BCH (-10% frente a JPMe con un ROE del 19%) y BCI (-6% frente a JPMe con un ROE del 12%), mientras que Santander Chile se mantuvo en línea (con un ROE sólido del 22%) e Itaú Chile tuvo un BPA ligeramente mejor. El aprovisionamiento debería ser un punto clave, ya que BCH e ITAU registran un costo de riesgo superior al esperado, mientras que BCI se mantiene en un 0,6% algo bajo, ligeramente superior al 0,4% del tercer trimestre de 2025, aunque aún bajo en comparación con los niveles históricos (la gerencia suele mencionar la combinación de préstamos en EE. UU. y Chile). Los gastos administrativos controlados de BCH y BSAC también fueron un punto destacado. En resumen, un trimestre mixto, afectado por una menor inflación, aunque es probable que los inversores lo ignoren y se centren en las proyecciones para 2026 y las tendencias para 2027. Mantenemos una postura neutral respecto a los bancos chilenos en general, ya que las valoraciones son exageradas, especialmente para BSAC y BCH, que cotizan a 3,2x P/BV. Si bien el impulso político y económico debería mejorar, y los flujos de AFP contribuyen, creemos que el mercado ya está descontando un impulso mucho mejor. También aprovechamos la oportunidad para mejorar las cifras, especialmente para 2026 (ahora con un crecimiento de los préstamos del 6-7%) y 2027 (que prevé un crecimiento de los préstamos del 9-10%). Ahora estamos en línea con el consenso para BCH y un 4% por encima del consenso para BSAC en cuanto a las ganancias 26E. También redujimos el Costo de Ingresos (CoE) al 10,5% desde el 11,5% anterior y, a pesar de todos estos cambios, aún vemos un potencial de crecimiento limitado. Itaú Chile sigue siendo nuestra única opción de inversión, ya que la desinversión minorista en Colombia debería impulsar mejoras en el ROE (enlace), lo que podría contribuir a una mayor recalificación.