Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC BTG Pactual Neutral Comprar 9.400 15/01/2026 Abstracto Las previsiones conservadoras no empañan el crecimiento Hemos subido la calificación de Empresas Copec, conglomerado líder forestal y energético chileno, de Neutral a COMPRA. También establecemos un nuevo precio objetivo para 2026 de 9.400 pesos chilenos por acción, lo que refleja un potencial de crecimiento del 27,1% con respecto a las valoraciones actuales del mercado. Nuestra metodología de valoración emplea un enfoque de suma de las partes, basado principalmente en modelos de flujo de caja descontado aplicados a las principales unidades operativas de la compañía. Entre los factores críticos que influyen en nuestra valoración se incluyen el sólido desempeño operativo en el segmento de distribución de combustibles y la progresiva maduración y consolidación de la posición de Abastible en el mercado del gas licuado de petróleo (GLP). Además, proyectamos una importante expansión del 67% en los volúmenes de venta de celulosa de Arauco, impulsada por la puesta en marcha programada para 2028 de la planta de madera de fibra corta de Sucuriú, con una capacidad de 3,5 millones de toneladas anuales, en Brasil. Se espera que este aumento de capacidad fortalezca la posición de Empresas Copec como uno de los tres principales productores mundiales de celulosa de fibra corta, contribuyendo así significativamente al crecimiento a largo plazo y la creación de valor de la compañía. Estabilidad del flujo de caja respaldada por segmentos consolidados de combustibles y GLP Prevemos sólidos resultados operativos tanto de la división de distribución de combustibles (Copec) como del segmento de GLP (Abastible). La valoración de Copec se basa en indicadores de volumen estables y consolidados, respaldados por una red integral de estaciones de servicio en sus principales mercados. Esta red se ve reforzada por una cartera diversificada de servicios auxiliares de valor añadido, que, en conjunto, sustentan la posición dominante de la compañía en Chile y Colombia. Al mismo tiempo, Abastible atraviesa una fase de maduración y consolidación, impulsada por adquisiciones estratégicamente rentables. Esto posiciona al segmento favorablemente para lograr un sólido desempeño, alineado con una recuperación gradual de la demanda industrial proyectada para el período 2026-2030. Desde la perspectiva de la cartera, el segmento de energía ofrece a Empresas Copec una base de flujos de caja estables y diversificados, caracterizados por operaciones en mercados maduros con una volatilidad comparativamente menor en los volúmenes de venta y la dinámica de precios en comparación con sus otras unidades de negocio. Arauco se posiciona para una importante expansión de ganancias impulsada por Sucuriú Arauco, la división de celulosa y productos de madera de Empresas Copec, se prevé para una importante expansión de ganancias en los próximos 2-3 años, impulsada principalmente por la ampliación de la planta Sucuriú de 3,5 millones de toneladas métricas anuales (BEKP) en Mato Grosso do Sul. Se proyecta que esta planta aumente el volumen de ventas de celulosa en un 67%, alcanzando aproximadamente 8,8 millones de toneladas métricas anuales, una vez que alcance su capacidad operativa máxima. Las proyecciones iniciales indican que la planta alcanzará costos de producción en efectivo competitivos a nivel mundial, cercanos a los US$270/TM (in situ). Con base en nuestro supuesto conservador de precio BEKP a largo plazo de US$575/TM, esta estructura de costos implica una contribución incremental al Ebitda de US$1.000 millones, con potencial de aumento adicional durante los picos cíclicos de precios. Además de Sucuriú, la cartera diversificada de celulosa de Arauco —que incluye 2,8 millones de toneladas métricas de fibra corta, 1,1 millones de toneladas métricas de fibra larga y 1,3 millones de toneladas métricas de otras variantes de celulosa, como la cruda, la soluble y la fluff— ofrece cierta protección contra la volatilidad del mercado de fibra corta. Además, se espera que el segmento de productos de madera se beneficie de las continuas