Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Viña Concha y Toro S.A. CONCHATORO SCOTIA Igual al mercado Igual al mercado 1.400 » 1.350 15/01/2026 Abstracto baja precio objetivo Revisando la Tesis: Buena Micro, Mala Macro NUESTRA OPINION: Mixta. Con la acción en torno a los CLP 1.000 y un PER NTM de nuevo en 8-9x, Concha cotiza cerca de sus mínimos de la década. Consideramos que es un buen momento para revisar nuestra tesis, donde las fuertes tendencias micro se ven contrarrestadas por una desaceleración generalizada del sector. Mantenemos una calificación Neutral, principalmente debido a la preocupación por la naturaleza estructural de los cambios en el sector y también por la valoración relativa frente a sus pares, incluso si Concha cotiza con un descuento respecto a su propio historial. Hemos actualizado nuestro modelo para reflejar los resultados recientes con un nuevo Precio Objetivo de 1.350 CLP por acción. PUNTOS CLAVE ¿Por Qué Concha Parece Económica? – Buena Micro Varios factores juegan a favor de Concha, principalmente atribuibles a la estrategia y la ejecución de la compañía: la administración está haciendo lo que puede con las cartas que le han tocado. 1. Premiumización • Cambio de mix: Como porcentaje de las ventas de vino, el mix de las categorías Premium e Inversión (P&I) ha pasado de un 30% en 2017-2018 a un 50% en 2018. • Efecto en la facturación: Este cambio en el mix ha sido clave para alcanzar una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) de ventas del 6% desde 2017, a pesar de un rendimiento negativo del volumen de vino (-1% TCAC) en el mismo período. • Efectos secundarios: Además del aumento de la facturación, esto también tiene un efecto positivo en: a) una menor elasticidad de la cartera, b) un mejor valor de marca, c) mayores márgenes, y d) un mayor ROIC. Todo esto es atribuible a la estrategia y la ejecución. • Premios recientes: El reciente puesto número 1 de la marca Don Melchor de Concha en la lista de los 100 mejores de Wine Spectator de 2023 está dando sus frutos (ventas que aumentaron un 119 % interanual en el tercer trimestre de 2025). Ver un vino chileno en ese puesto no es algo que ocurra todos los años, por lo que esperamos que Concha aproveche este premio en los próximos años, lo que fortalecerá su capacidad para seguir premiumizándose.