Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Parque Arauco S.A. PARAUCO ITAU Sobreponderar Sobreponderar 2.710 » 3.770 13/01/2026 Abstracto Actualización de la opinión sobre Mallplaza y Parque Arauco: seguimos siendo optimistas sobre el sector. Actualizamos nuestra opinión sobre Mallplaza y Parque Arauco, asignando precios objetivo de CLP 3.740 y CLP 3.770 por acción, respectivamente, ambos con una recomendación de "Superar el Rendimiento". Vemos margen para revisiones al alza en ambos nombres, ya que nuestras estimaciones de NOI se sitúan en un dígito medio por encima del consenso. Entre ellas, estamos cambiando nuestra preferencia hacia Parque Arauco debido a su potencial de crecimiento a corto plazo, impulsado por las renegociaciones de contratos y la posible actividad de fusiones y adquisiciones en 2026. Por lo tanto, aún hay margen para anuncios de expansión en 2026 y 2027 para aumentar su superficie bruta alquilable (GLA). Si bien seguimos viendo oportunidades en Mallplaza, esperamos que parte de su crecimiento se materialice en 2027 tras el anuncio de CAPEX en el tercer trimestre de 2025, lo que podría favorecer el impulso de Parque Arauco en 2026. En cuanto a las tasas de interés, los diferenciales entre las tasas chilenas y estadounidenses a largo plazo se han reducido significativamente, alcanzando niveles entre los más bajos de los últimos 20 años, incluso por debajo de una desviación estándar. Esto reduce el atractivo de la tesis de inversión desde una perspectiva de tasas. Nuestra perspectiva positiva, en cambio, se basa en la capacidad de los operadores para mejorar el FFO, una métrica que superó consistentemente las expectativas en 2025. Creemos que esta tendencia probablemente continuará en 2026, respaldada por flujos de crecimiento alternativos y posibles eficiencias en proyectos brownfield o reconfiguraciones de activos. En consecuencia, estamos elevando nuestras estimaciones, terminando por encima del consenso para ambas compañías. Parque Arauco destaca por su larga trayectoria, sólida gestión, estructura de capital optimizada y potencial de crecimiento. La compañía obtuvo sólidos resultados en 2025, en particular mediante la renovación de contratos y la refinanciación de deuda de bajo costo en Chile, una tendencia que esperamos que persista en 2026. Además, vemos margen para eficiencias operativas mediante la integración de OPK y Minka. Las expectativas de CAPEX para 2026 (~USD 119 millones) se mantienen muy por debajo del promedio de 10 años (~USD 190 millones), lo que deja margen para sorpresas positivas. En general, mantenemos una perspectiva constructiva a mediano y largo plazo para Parque Arauco. Mallplaza, a su vez, debería tener la capacidad financiera para llevar a cabo fusiones y adquisiciones en 2026-2027, junto con su plan de expansión de brownfield, que ahora está más concentrado en 2027. Estas iniciativas deberían impulsar la eficiencia operativa y las mejoras del NOI, lo que podría actuar como un factor sorpresa positivo. Además, creemos que la operación en Perú arrojará resultados mejores de lo esperado a medida que las renegociaciones de contratos continúen progresando favorablemente. Asimismo, la mejora de liquidez lograda en 2025 aumenta su atractivo de inversión. La valoración sigue siendo un aspecto desafiante. Creemos que las valoraciones actuales parecen algo ajustadas, especialmente para Mallplaza, que ahora concentra una mayor proporción del crecimiento en nuestras estimaciones para 2027. Por otro lado, si se materializan nuestras previsiones de crecimiento para Parque Arauco, creemos que aún presentaría un perfil de valoración atractivo.