Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Chile CHILE SANTANDER Superior al mercado Superior al mercado 175 » 200 08/01/2026 Abstracto Bancos de Latinoamérica — Perspectivas para 2026 Despegues opcionales; aterrizajes obligatorios; Actualización de los objetivos de rendimiento Prevemos que la recalificación de las acciones continúe. Elevamos nuestro precio objetivo para 2026 a $200,00 (desde $175,00), lo que implica un precio/valor contable de 3,1x para 2026, lo que consideramos consistente con un GGM que asume un ROE del 20,5%, un 10% de Ke y un crecimiento de las ganancias/dividendos del 5,0%. Si bien este múltiplo objetivo supera la valoración histórica de Banco de Chile (2,7x P/BV promedio en 2017-19), lo justificamos por la rentabilidad estructuralmente más alta y sostenible de la compañía tras la COVID-19: pronosticamos un ROE del 22% en los próximos años (frente al 17% promedio en 2017-19), incluso asumiendo un 11% de capital sobre activos (frente al 9% promedio en 2017-19). Prevemos una mejora en el impulso de las ganancias. Banco de Chile ha presentado un crecimiento de las ganancias negativo/estable desde 2023, en consonancia con las tendencias inflacionarias de Chile. Dado que prevemos que el crecimiento de los préstamos reemplazará a la inflación como principal impulsor de las ganancias de la compañía en los próximos trimestres, prevemos un mejor impulso de las ganancias en el futuro. De hecho, prevemos que las ganancias de la compañía crezcan un 9% en 2026, impulsadas por un crecimiento del 7% en los préstamos, lo que representaría el crecimiento crediticio más rápido en términos reales desde 2021. Margen para la liberación de provisiones y/o dividendos extraordinarios. La posición de capital de Banco de Chile (es decir, un índice CET1 del 14,5%) se sitúa significativamente por encima de los requisitos regulatorios y de sus pares locales (entre un 10% y un 11%). Además, la compañía cuenta con una cobertura de provisiones significativamente superior a los estándares del sector local (aproximadamente un 235% de cobertura de morosidad frente al 135% del sector). Dado que prevemos que el banco normalice sus niveles de provisiones a los niveles previos a la COVID-19, estimamos que podría devolver a sus accionistas $500.000 millones (aproximadamente $5 por acción) de forma gradual (es decir, mediante la liberación gradual de provisiones) o como dividendos extraordinarios. Considerando la incertidumbre sobre el momento de este posible dividendo extraordinario, lo incorporamos a nuestro precio objetivo (a un múltiplo de 1,0x P/VL), en lugar de reflejarlo directamente en nuestras previsiones de dividendos. ¿Qué ha cambiado y en qué nos diferenciamos del consenso? Aumentamos nuestras estimaciones de beneficios para 2026-27 (+4% en promedio) para reflejar las tendencias recientes de margen neto y costo de la acción (CDR) de Banco de Chile. Nuestras estimaciones de beneficios por acción (BPA) superan en aproximadamente un 4% las expectativas de consenso durante el período de proyección.