Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco Santander-Chile BSANTANDER BICE Neutral Neutral 72 » 72 06/01/2026 Abstracto El IPC plano y una base de comparación elevada lastraron los resultados de noviembre Los resultados bancarios disminuyeron un 37,0% interanual en noviembre, principalmente debido al IPC plano en octubre (frente al +1,0% en octubre de 2024), lo que afectó negativamente al margen de interés neto (-147 pb interanual, hasta el 2,8%). Los resultados también se vieron presionados por menores comisiones netas (-19,3% interanual) y menores ingresos financieros netos (-27,7% interanual). Por otro lado, los menores gastos operativos (-26,3% interanual) y gastos de responsabilidad civil (-16,1% interanual) compensaron parcialmente los resultados. El IPC plano y el mayor costo del riesgo lastraron los resultados de Santander. Los beneficios cayeron un 28,2% interanual, impulsados ??por un IPC plano y una base de comparación exigente (frente al +1,0% IPC en octubre de 2024), lo que redujo el margen de interés neto en 75 pb interanual, hasta el 3,8%. Los resultados también se vieron afectados por un mayor costo del riesgo (+22 pb, hasta el 1,5%). La morosidad aumentó +8 pb interanual, hasta el 2,82% (-26 pb intermensual). Si bien Santander mantiene una alta rentabilidad y una capitalización superior a la regulatoria, las tendencias en la calidad crediticia podrían afectar sus perspectivas de crecimiento si se reanuda el crecimiento del crédito, como ha ocurrido en los últimos meses. Nuestra opinión: Desde un punto de vista fundamental, mantenemos una opinión neutral sobre la banca chilena. Es poco probable que la inflación siga siendo un factor determinante en 2026, lo que debería seguir presionando los resultados. En este contexto, las valoraciones actuales parecen algo exigentes. Los precios de las acciones parecen reflejar mayores expectativas de crecimiento, mayor rentabilidad o una menor prima de riesgo de la renta variable. Sin embargo, desde un punto de vista táctico, la expectativa de políticas favorables al mercado podría seguir impulsando las valoraciones al alza, ya que los fundamentos subyacentes podrían mejorar estructuralmente.