Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC Jefferies No Disponible Comprar 8.000 26/12/2025 Abstracto Holding Companies Copec | Valor y complejidad Una cartera significativa de inversiones minoritarias (>US$1.000 millones) y la diversificación en áreas como la minería no han ayudado a reducir el descuento de Copec al NAV y su descuento de valoración relativa a pares como Suzano o Vibra. Escindir activos o, de hecho, colapsar la estructura del grupo mediante la integración de AntarChile con Copec podría monetizar un valor oculto significativo. Un nuevo ciclo de inversión está comenzando en Brasil con una inversión de US$4.600 millones en un nuevo molino BHKP de 3,5 millones de toneladas. Bajo riesgo, costo y gasto de capital por tonelada. Copec sorprendió al mercado con el momento del anuncio y el tamaño del proyecto Sucuriu. Arauco seleccionó a Valmet como proveedor EOC, lo que redujo el riesgo de ejecución con una entrega completa del molino que incluye tecnología de proceso, sistemas de automatización y soluciones de control de flujo. Se espera que el gasto de capital alcance los US$1.300/t en comparación con los US$1.600/t en proyectos similares. Se espera que el costo en efectivo sea inferior a los US$150/t en la escala dada del molino (US$250/t en China). La nueva planta aumentará su producción de 5,1 millones de toneladas tras el MAPA a 8,6 millones de toneladas para 2028. Integración forestal. Copec necesita un total de 370.000 a 380.000 hectáreas de forestación y ya ha asegurado 250.000, aproximadamente el 70 % de las necesidades totales. La empresa comenzó a construir su base de plantaciones en el estado de Mato Grosso do Sul en 2008, en un momento en que la propiedad extranjera de la tierra aún estaba permitida en el país. Los 700 millones de dólares invertidos en plantaciones existentes, así como el 30 % de las necesidades forestales aún por asegurar, no están incluidos en el plan de inversión de capital de 4.600 millones de dólares. Los productores de bajo coste ganan en MT. Esperamos que Sucuriu añada entre 1.000 millones y 1.500 millones de dólares de EBITDA a plena capacidad y que opere en el extremo inferior de la curva de costes de caja. Consideramos a los productores globales de pulpa de bajo costo como los ganadores a mediano plazo dadas las curvas de costos globales más pronunciadas (costos de la madera) y esperamos que el próximo precio mínimo de la pulpa sea más alto que el histórico. Paneles de madera. El mercado de paneles de madera se ha mantenido estable con un margen EBITDA normalizado de 14-15%, c $500m a $600m EBITDA, con nueva capacidad en Chile (OSB) y en México (2x) que será incremental el próximo año. Copec está completamente integrada en Chile, mientras que obtiene madera de más de 100 actores diferentes en los EE. UU. donde la empresa tiene una participación de mercado de c25%. En Brasil, solía abastecer un tercio de sus necesidades, pero decidió vender sus activos forestales a Klabin. Cobre. El EBITDA de Mina Justa alcanzó los US$800m en los últimos años. Copec posee el 40% de Mina Justa que se ha convertido en un activo valioso en la cartera, con potencial para más. Se espera que la extensión subterránea con un gasto de capital de C$400m aumente la producción hasta en 500kt y la vida útil de la mina en cinco años. La operación actual está utilizando el 10% de su área de terreno con potencial para una mayor expansión después del proyecto subterráneo. Copec invirtió US$500m en Mina Justa en Perú en 2018. Se espera que el proyecto Justa Subterránea aumente las reservas de cobre en un 30%, con una intensidad de capital competitiva y bajos riesgos de ejecución. Simplificación del Grupo. Copec se ha racionalizado gradualmente en su estructura actual desde un conglomerado ampliamente diversificado con inversiones no solo en energía y silvicultura, sino también en industrias como comercio minorista, generación de energía y alimentos. La compañía se ha centrado gradualmente en dos áreas principales, recursos naturales y energía. La compañía vendió Gasmar y Mapco, y espera más ventas de activos en el futuro. Las ventas de activos planificada