Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas CMPC S.A. CMPC BRADESCO CORRETORA Neutral Neutral 1.600 » 1.500 22/12/2025 Abstracto Baja precio objetivo; mantiene recomendación Celulosa y Papel en Latinoamérica: Cuando la Narrativa Cambia — El Ciclo de Ventas de Celulosa y la Asimetría en el Punto de Mira; Suzano se Convierte en la Mejor Opción Principales Aspectos Destacados: - En este informe, cambiamos nuestra preferencia por Suzano (precio objetivo final de 2026 de R$70,00/acción) dentro del sector de Celulosa y Papel en Latinoamérica. Tras un bajo rendimiento acumulado hasta la fecha, la asimetría en la valoración es convincente, con la acción cotizando a un rendimiento del 10% de flujo de caja libre (FCF) a 2026e en pulpa spot y tipo de cambio, o del 14% si los precios de la pulpa promedian US$590/t en 2026 (tipo de cambio spot, ex-KC). Mantenemos nuestra calificación de "Superar Rendimiento" para Klabin, junto con calificaciones Neutrales para Copec y CMPC. Favorecemos a Brasil en el sector, y a Copec sobre CMPC en Chile. - La narrativa está cambiando, con el ciclo de ventas de la pulpa cobrando impulso y el resurgimiento de los factores favorables del tipo de cambio. A pesar de los fundamentos estructurales más débiles, reflejo de la creciente capacidad integrada de China y la reducción de los costos de la madera, la confianza del mercado se ha vuelto más positiva desde la Semana de la Pulpa de Londres en noviembre. Prevemos que los precios de la pulpa se acerquen a los US$570/t en las próximas semanas y sigan subiendo hacia los US$600/t en el primer semestre de 2026. Esta trayectoria se sustenta en la ausencia de aumentos de oferta en el primer semestre de 2026, ajustes visibles en la oferta, nuevas perturbaciones climáticas que afectan a las astillas de madera en Asia y una sólida demanda.